招商证券-互联网行业事件影响点评：长视频平台超前点播规范化有利用行业长期发展-210913

1. 事件：9月初，腾讯视频在公众号发布声明回应上海市消保委关于超前点播的意见，表示将尽快调整规则，支持用户选集解锁。

2. 此前爱优腾等视频平台的超前点播规则为逐级解锁，平台表示这是为了保护观看内容的作品连贯性、尊重内容创作者的艺术创作。

3. 评论：1、2019年长视频平台在盈利压力下纷纷试水超前点播超前点播作为一种新的视频平台的营收方式在2019年出现，自诞生以来颇受争议，但是同时给长视频平台带来了高额的额外收入。

4. 超前点播的雏形是爱奇艺在2019年1月播出的自制网剧《独家记忆》，根据当时的会员规则，付费会员可以提前普通观众看一周的剧集内容，但是只要通过分享链接获得好友助力就可以提前观看全集内容。

5. 真正的付费点播在腾讯视频同年6月上线的独播网剧《陈情令》出现，观众可以选择提前解锁包含大结局在内的最后五集，每集6元。

6. 自模式推出以来，虽然质疑不断，但是观众依然热情不减，片方在庆功宴上透露，该剧的付费点播人数达到520万人次，超前付费总收入达到1.56亿元。

7. 真正引爆舆论的是爱奇艺和腾讯视频联合播出的网剧《庆余年》，该剧自从上线以来深受观众喜爱，但是与过去的超前点播不同，该剧播出剧集不到一半就开始进行超前点播，自2019年12月11日，超前点播每集3元，或者在会员的基础上一次性付费50元，比普通会员领先6集。

8. 截止2019年12月11日，该剧超前点播最后一集有效播放量为61万，按每位用户50元收入计算，腾讯视频一日单靠网剧《庆余年》的超前点播收入就超过3000万元。

9. 《庆余年》的超前点播引起了广大用户对视频平台是否遵守自己的会员广告宣传语和开通会员时平台展现的会员协议，甚至有用户将爱奇艺告上法庭，并最终胜诉，同时《人民日报》也在微博发文批评视频平台超前点播行为是对消费者权益的侵犯。

10. 2、超前点播一定程度填补了长视频平台亏损各类视频平台将超前点播这一方式看做平台弥补亏损的重要手段。

11. 作为三大长视频平台中唯一独立上市按期披露收入的公司，爱奇艺已经虽然收入连年上升，但是亏损也同比扩大，2019年超前点播正式上线越半年，爱奇艺的净亏损增速就同比下降，2020年已经实现了同比缩窄，超前点播所带来的收入一定程度填补了长视频平台亏损。

12. 3、监管机构对超前点播的态度逐渐趋严监管机构对超前点播的态度逐渐趋严，从最开始的官媒点名批评，到现在的上海消保委发文指责，超前点播的存在形式是对消费者权益的忽视。

13. 目前监管重点关注这一形式之下的捆绑销售方式，体现了对视频平台的监管和对消费者权益的保护，也体现出尊重视频平台的会员协议和视频平台收入进一步促进视频平台的健康发展的初衷。

14. 4、长视频平台探索新的变现模式是未来方向在线视频内容平台短期不会放弃这一营收模式，并且有基于不同影视剧开辟新的营收模式的趋势，进一步增加营收方式，改变变现结构是下一步的方向。

15. 既不会因为过度消耗用户的消费热情引发反感，也可以依靠相关其他收入增加用户粘性，提高影视剧重复收看率。

16. 比如推出电商产品，售卖影视剧相关周边海报，比如《陈情令》的国风数字专辑在推出九个小时就突破了3000万元人民币。

17. 风险提示：行业竞争加剧风险、市场监管风险、获取影视成本持续走高风险。