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广发证券-德业股份-605117-家电变频不停驭,光储去若弦上筈-210912

上传日期:2021-09-13 19:16:22  研报作者:陈子坤,纪成炜,李蒙  分享者:cyh137   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:器渗透率有望进一步提升。随着美的在空调行业竞争力的不断加强,公司蒸发器及冷凝器业务将稳步提升。国内除湿机渗透率目前只有1%,远低于海外渗透率,随着国内消费升级,消费观念逐步变化,除湿机渗透率将进一步提升。未来通过募投计划建设年产300万套热交换器及年产71.5万台环境电器生产线,热交换器及。”

1. 公司聚焦三大系列产品,业绩稳步提升。

2. 德业股份成立于2000年,是一家拥有电路控制系列、环境电器系列、热交换器系列三大核心产业链的大型制造型科技企业。

3. 其中,光伏逆变器为公司增量业务,2021H1公司逆变器实现收入3.79亿元,同比+234.76%,占收入比重19.74%。

4. 未来随着光伏逆变器进一步放量,盈利水平有望迈上新台阶。

5. 光储齐发力,逆变器成为公司业务新增长极。

6. 公司依托家电变频器与逆变器技术同源优势,迅速切入逆变器市场,功率覆盖1.5KW-110KW,产品销往40多个国家和地区。

7. 受益于全球光伏市场蓬勃发展,逆变器行业“新增+替换”需求逐步释放;国产逆变器加速出海进一步打开逆变器市场上行空间。

8. 2021H1公司实现逆变器收入3.79亿元,同比+234.76%,且2021年公司开工建设年产74.9万套电路控制系列产品生产线,产能持续扩张,公司未来逆变器业务将迎来景气高增。

9. 热交换器系列稳健发展,环境电器渗透率有望进一步提升。

10. 随着美的在空调行业竞争力的不断加强,公司蒸发器及冷凝器业务将稳步提升。

11. 国内除湿机渗透率目前只有1%,远低于海外渗透率,随着国内消费升级,消费观念逐步变化,除湿机渗透率将进一步提升。

12. 未来通过募投计划建设年产300万套热交换器及年产71.5万台环境电器生产线,热交换器及环境电器市占率有望持续提升。

13. 盈利预测与投资建议。

14. 21-23年公司EPS分别为3.06/4.95/6.87元/股。

15. 最新收盘价对应PE分别为63.55X/39.30X/28.32X。

16. 综合考虑公司行业地位、竞争优势、盈利能力、业绩成长性等因素,我们认为适合给予公司22年45倍PE估值,对应合理价值222.83元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

17. 风险提示。

18. 光伏装机需求不及预期;原材料价格波动;汇率波动等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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