中银国际期货-金融期权日报-210826

　　尽管期权标的跌幅扩大，但高频数据计算出的实际波动率在16%以下，其中沪深300股指实际波动率在14.1%左右，300ETF实际波动率也在这一水平左右。行情下跌导致期权成交量扩大，看跌期权成交相应增加，隐含波动率也有明显的上升。不过期权隐含波动率仍保持近似contango的结构。偏度指标出现分化，沪深300股指期权9月偏度指标回归到-2%左右，但华泰柏瑞300ETF期权偏度指标下跌至-10%左右，嘉实300ETF偏度也在-5.6%附近。套利交易者可以适当介入偏度套利，卖出沪深300股指期权9月偏度或嘉实300ETF期权9月偏度，买入华泰瑞柏300ETF期权9月偏度。行情下跌合成期货基差出现修复，说明合成期货整体波动较低。操作上建议维持卖出策略，持有正股的投资者继续卖出虚值看涨期权，收取时间价值。波动率交易以卖出为主，目前实际波动率明显低于隐含波动率，对冲成本较低。