招商证券-家电行业周报21w37：家电行业2021年半年报综述及下半年展望-210912

1. 本周核心观点：一、家电行业2021年半年报综述及下半年展望上半年家电行业收入延续复苏，利润端在原材料价格、国际运费等多重因素下承压，估值已恢复至历史中枢以下。

2. 细分来看，白电行业龙头在较弱行业景气下展现经营韧性，下半年行业内销有望量价齐升；厨电行业持续恢复，继续关注集成灶子品类高景气度及下半年竞争格局变化；小家电变现分化，继续看好清洁电器、投影仪等高景气度子赛道，短期供应链、海运等干扰不改长期逻辑。

3. 投资建议及个股推荐：1）细分高景气：科沃斯/石头科技/JS环球生活，光峰科技/极米科技，火星人；2）低估值修复：美的集团/格力电器，老板电器。

4. 二、数据观察：内销涨价传导成本上涨压力20年以来，家电原材料大宗商品价格大幅上涨，使得行业盈利端承压，通常家电企业内销应对成本上涨压力，会有终端产品涨价、内部降本提效、向上游供应商压价三个选项，其中终端产品涨价外部观察较为明显。

5. 我们分别对空调、冰洗及烟机成本上涨幅度及终端售价涨价幅度进行测算，并发现企业内销业务可以部分传导上游成本上涨压力，对稳定企业盈利能力起到了积极作用。

6. 三、“外资”北上动态本周陆股通增持标的：三花智控、美的集团风险提示：行业需求不及预期，行业竞争加剧风险。