国泰君安-商贸零售行业周报：传统消费旺季持续预热，关注黄金珠宝投资机会-210912

1. 本报告导读：传统消费旺季持续预热，行业景气度边际提振，传统线下消费赛道有望加速回暖，重点关注低估值、景气度改善的黄金珠宝板块投资机会。

2. 摘要：本周投资观点：传统消费旺季持续预热，关注黄金珠宝投资机会。

3. ①随着疫情逐步清零，线下消费景气度边际提升；②逐步进入金九银十消费旺季，暑期受压抑需求有望在中秋及十一集中释放。

4. 传统消费旺季持续预热，行业景气度边际提振，传统线下消费赛道有望加速回暖，重点推荐低估值、景气度改善的黄金珠宝板块。

5. 目前部分核心业绩确定性较高，估值业绩性价比突出的公司，已具备布局投资价值，关注三条投资主线：①景气度延续的线下消费回暖，推荐潮宏基、周大生、飞亚达；②低估值的传统行业改善龙头，推荐小商品城、重庆百货；③短期反垄断监管趋严风险，中长期壁高垒深，推荐拼多多。

6. 上周要点回顾：上周商贸零售指数涨幅3.48%，相对沪深300收益率为-0.04%，排第12位（共30位）。

7. 未停牌股票中，A股中国黄金涨幅11.17%最高，潮宏基（+8.32%）、富森美（+7.86%）、周大生（+7.42%）涨幅位居前列。

8. 中概股中叮咚买菜涨幅6.64%最高。

9. 港股中中国有赞涨幅5.56%最高，周大福（+4.28%）涨幅位居前列。

10. 截至上周收盘，行业整体动态PE为60.83倍，相对沪深300估值溢价351.39%。

11. 行业重点信息及数据更新：①京沪社零消费近1.5万亿，十余城破五千亿；北京发布培育建设国际消费中心城市实施方案；②百货/超市行业：沃尔玛首次发行绿色债券，规模创美企记录；Costco杭州拿地，浙江首店正式选址萧山；永辉发内部信宣布组织架构调整；③黄金珠宝行业：周大生LOVE100星座极光大师系列新品正式发布；④专卖渠道及其他连锁：滴滴橙心优选大收缩；盒马在京打造第二总部加大全产业链投资；⑤电商行业：天猫将男士、香水、宠物、潮玩品类升级为一级类目；腾讯加入奢侈品电商大战、腾讯惠聚正式上线“名品”栏目；抖音电商回应独立App于10月上线；《2021抖音电商商家自播白皮书》发布，激发商家自播品销双收增长力；拼多多上线穿搭应用；首设集团总裁职位，京东二号人物徐雷上位；美菜网回应大规模裁员。

12. 公司公告：菜百股份：公司发布首次公开发行A股股票上市公告书，证券简称“菜百股份”，证券代码“605599”，本次发行后公司总股本为77,777.78万股；苏宁易购：公司召开第七届董事会第二十一次会议决议公告，补充刘鹏先生为公司第七届董事会战略委员会委员；王府井：公司A股股票将自2021年9月16日开市起停牌。

13. 风险提示：疫情反复的风险；宏观经济波动的风险；政策监管风险。