长江证券-【军工投行】军工市场观点汇总(0906-0912)【公众号研报】-210913

　　目 录 一、券商军工行业观点 1、天风军工——国防军工行业进入全新阶段 2、国信军工——军工行业迎来历史优秀中期业绩，板块仍是中长期配置良机 3、华西军工——军工有史以来最佳，业绩自上而下有序释放 4、华泰军工——航天军工行业：主机厂预收款兑现，行业持续高景气 5、中信军工——21H1财报总结，核心标的业绩加速释放，大订单落地确保远期估值 6、广发军工——报表质量持续改善，长景气预期稳增 7、申万宏源——大额合同负债验证行业高景气，军工行业业绩进入持续兑现期 8、国盛军工——科技立国、军事强国的战略性产业，高景气高确定性溢价凸显 9、国盛军工——半年报利润及现金流大幅好转，行业高景气度不断确认 10、银河军工——中报业绩验证行业景气度高企，估值切换将推动板块持续走高 11、安信军工——军工业绩增速加快，景气度持续兑现 12、中信建投——中报业绩显示十四五行业高景气，关注两大投资主线 13、兴业军工——“十四五”需求里程碑式兑现，迎接军工蓝筹时代 14、长江军工——军工2021半年报凝聚共识，景气持续业绩兑现获验证 15、东方军工——行业高景气再度确认，中下游扩产提速 16、申万宏源——军工策略系列问题之三：如何看待军工行业的科技属性及优势赛道？ 17、银河军工——板块净利大幅增长67.5%，中下游领域业绩释放有望加速 18、方正军工——高景气从中游向下游传导，大额订单落地现金流大幅改善 19、天风军工——五大因素推动企业实现非线性增长 20、方正军工——产业链景气度传导继续，下游企业业绩增长有望提速 二、上市公司点评 1、兴业军工——中简科技-300777-重大合同有序推进，定增扩产再上台阶 2、华安军工——上海瀚讯-300762-行业景气度延续，军用4G渗透率提升 3、天风军工——国光电气-688776-电真空微波器件龙头，核工业国产替代主攻企业 4、广发军工——中航电测-300114-业绩稳健增长，军民测控应用前景广阔 5、广发军工——中航电子-600372-业绩较快增长，看好航电龙头长期发展 6、东北军工——中航沈飞-600760-尖端战机上市平台，放量提效铸空中核心力量 7、德邦军工——中简科技-300777-高端碳纤维领域专精特新“小巨人” 8、申万宏源——中国船舶-600150-站在造船新一轮周期2021~2038的起点上 9、浙商军工——内蒙一机-600967-点评报告 ：获海外民品订单；期待军品放量、业绩拐点向上 10、兴业军工——中航电子-600372-利润目标完成过半，合同负债显著提升 11、中信建投——中航光电-002179-中报营收利润持续高增，各业务板块快速放量 12、中信建投——中航电测-300114-军民需求旺盛，中报业绩持续增长 正 文 一 券商军工行业观点 各家券商推荐的上市公司按照出现频率和次数的关键词云图入下： 20210906-天风证券-国防军工行业中报总结：行业进入全新阶段 分析师：李鲁靖、刘明洋 要点： ◎军工板块进入历史性节点，“十四五”换装期启动板块实现共振上涨。 ◎“规模效应+新技术型号渗透率提升+外协工序种类/比例提升+定价机制改革”多因素驱动，板块盈利能力水平进入长期上升轨道。 推荐方向： 军工板块将在高景气度的背景下持续成为机构配置的偏好类板块（超配代表偏好为正），近期H1持股比例较高个股出现的趋势为长期成长价值化趋势。机构持仓对于长期成长确定性高的行业细分寡头明显增配，机构对赛道细分行业寡头的集中持股趋势已显现。预计以上趋势将持续，持续看好军工中长期赛道寡头企业的长期价值。近期调整后，已再次进入行业指数PE-TTM的下半区（50%以下），考虑到近年快速的EPS增长，分位比例将较快速度下降，推荐关注。 20210906-国信证券-国防军工行业：国防军工2021中报综述及9月策略，迎来历史优秀中期业绩，板块仍是中长期配置良机 分析师：花超 要点： ◎军工行业十四五开局良好，业绩开始上台阶。 ◎合同负债大幅增加锁定高增长，扩产能带动在建工程逐步增加。 ◎军工板块仍是中长期配置良机，优选高景气赛道或平台型公司 推荐方向： 该时点重点选择核心受益高景气赛道或者受益整体行业且市值空间大的平台型标的，具体看： （1）航空主战装备：主机厂、中游及上游配套环节。 （2）导弹武器装备：优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的。 （3）军工电子&信息化：军工电子逐步进入供需平衡，伴随行业快速增长、特种集成电路国产替代进程持续推进、连接器供需还显紧张。此外，信息化建设也是十四五装备升级重中之重。 （4）军民融合领域：大飞机、卫星互联网、北斗导航、新材料等均值得长期关注。 20210906-华西证券-国防军工行业2021中报业绩综述：有史以来最佳，业绩自上而下有序释放 分析师：陆洲 要点： ◎行业整体情况：盈利能力提升，行业景气度兑现。上游收入及利润增速快，下游合同负债值得关注。国企收入规模大，民参军盈利能力强。 ◎航空装备：新型战机产业链业绩亮眼。 ◎航天装备：多因素驱动导弹产业链高景气。 ◎军用电子与信息化：军用被动元器件成长性最强。 ◎军用新材料及加工：航空发动机需求驱动新材料高增长。 推荐方向： 军工产业链上游公司中报业绩普遍较好，上游产品交付在前，生产周期较短，效率较高，这也是军工行业景气度、军品订货形势上行的明证。下游、中游公司合同负债大幅增长，在手订单充足，大额预付款有助于企业改善现金流，做好供应链管理。总之，上游电子元器件、新材料等细分领域的增长态势将延续，中游分系统配套商、下游整机集成商的业绩也有望加速释放。 20210907-华泰证券-航天军工行业：主机厂预收款兑现，行业持续高景气 分析师：李聪、陈莉 要点： ◎2021H1景气分化，看好“十四五”行业整体发展。 ◎主机厂：业绩稳步提升，合同负债大增彰显高景气。 ◎信息化：整体业绩大幅提升或揭示终端需求快速增长。 ◎新材料：方兴未艾，业绩实现大幅提升。 ◎板块稳步提升，对终端设备排产实现有效支撑。 推荐方向： “十四五”军队装备列装期已启动，产业链相关企业业绩持续兑现，军工板块实现共振上涨。同时，下游主机厂大额合同负债/预收款到账兑现产业高景气度、确认中长期发展轨道。 20210907-中信证券-军工行业专题：21H1财报总结，核心标的业绩加速释放，大订单落地确保远期估值 分析师：付宸硕、陈卓 要点： ◎整体业绩分析：军工板块景气度持续高位，核心标的业绩加速释放。 ◎产业链分析：上游核心标的业绩持续兑现，规模效应提升盈利能力增强。 ◎景气度分析：下游预收大幅增加，大订单落地确保远期估值。 推荐方向： 军工行业已进入黄金发展期，行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，特别是大订单的落地，将重塑行业的估值体系至远期估值。我们认为行业具备长期的基本面支撑，坚持看好板块的长期投资价值，近期回调将是较好的配置机会，推荐对核心个股进行长期配置。 20210906-广发证券-国防军工行业2021年中报总结：报表质量持续改善，长景气预期稳增 分析师：孟祥杰 要点： ◎从板块整体看，规模效应显著，盈利能力及现金质量双提升。 ◎下游板块视角，航天、航空板块盈利能力“三张表”表现最优。 ◎从产业环节看，中上游盈利能力较优，下游资产端及现金流显著改善。 推荐方向： 优选关注：新视角、新电子、新材料。 20210907-申万宏源-国防军工行业2021年中报总结：大额合同负债验证行业高景气，军工行业业绩进入持续兑现期 分析师：韩强、武雨桐 要点： ◎从业绩表现来看：行业整体业绩实现高增长，各板块业绩略有分化，各产业链业绩有序传导。 ◎从盈利能力来看：行业整体盈利能力持续改善，各装备板块和产业链环节均实现稳步提升。 ◎从营运指标来看：大额合同负债验证行业高景气，航空板块提升最为亮眼。 推荐方向： 三大主线确定投资方向，精选细分赛道龙头标的。 （1）航空主机厂：预计未来几年航空重点型号将持续放量； （2）电子信息化：军队信息化建设加速叠加自主可控要求； （3）高端原材料：随着我国航空主力型号高端材料渗透率持续提升，叠加型号持续放量以及国产替代。 20210907-国盛证券-国防军工行业：科技立国、军事强国的战略性产业，高景气高确定性溢价凸显 分析师：余平 要点： ◎国防军工是科技立国、军事强国的战略性产业，迈入高景气度持续兑现期。 ◎展望2021下半年：产业链交付节奏提速，新扩产能拉动的新订单需求或显现。 ◎展望未来：2021中报大额预收款锁定3~5年高景气度，应赋予确定性溢价。 推荐方向： 立足长期成长，“赛道+卡位”优选军工核心资产。选择标准： （1）具备长期成长逻辑，未来5-7年业绩高增长时期估值能够维持甚至扩张，军工长期成长模式包括：产品在不断更迭的装备上持续渗透、向商用航发等民用领域拓展、产品种类拓展； （2）治理结构好或者转好，能够持续释放业绩； （3）优选卡位核心的军工企业，执行业之牛耳的企业估值溢价突出。具体选择军工领域中长赛道、高壁垒、高增长且治理结构好或向好的核心军工资产。 20210907-招商证券-军工行业周报（0830~0905）：半年报利润及现金流大幅好转，行业高景气度不断确认 分析师：王超、岑晓翔、杨雨南 要点： ◎本周，军工行业上市公司半年报继续披露，整体情况喜人。 ◎军工行业2021Q2业绩总结：上半年度经营情况持续向好，盈利能力不断提升。 推荐方向： （1）长期看好航空装备产业链龙头，并继续推荐业绩及现金流高增长个股。 （2）估值处于低位且竞争格局稳定的个股 （3）航空发动机上游产业链。 20210907-银河证券-军工行业动态报告：中报业绩验证行业景气度高企，估值切换将推动板块持续走高 分析师：李良 要点： 中报业绩验证行业景气度高企。 陆军集采倡议书影响较为深远。 推荐方向： 不惧调整，逢低加仓。短期看，Q3以来，军工指数最高上涨34%，估值风险有所累积，调整或在所难免，但随着Q4迎来估值切换，高景气有望推动板块继续走高；中期看，行业景气度持续提升，未来三年快速增长依然可期；长期看，建军百年目标近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程，行业发展有望迎黄金时代。 20210907-安信证券-国防军工行业军工2021半年报综述：业绩增速加快，景气度持续兑现 分析师：温肇东 要点： ◎军工行业增速进一步加快，行业景气度持续兑现。 ◎公募基金2021Q2军工板块持仓市值创历史新高，主动配置如期向上拐头。 ◎利润表：军工行业2021上半年合计实现营收（1,775.30亿，同比增长29.10%），归母净利润（174.08亿，同比增长59.00%）。 ◎资产负债表：重点关注预收账款和合同负债（体现在手订单情况）、存货（尤其重点看存货附注的原材料科目的变化，反映中长期的增长）等科目变化。 ◎现金流量表：行业付款模式改变，上半年经营性现金流近年来首次为正。 ◎“十四五”期间军工行业由稳健增长转向高速增长，预计高景气赛道增速将达30%-40%。 ◎多数标的估值仍在合理范围，且估值与业绩增速仍相匹配。 推荐方向： 投资主线：关注航空、航天、信息化和新材料等；航空航天承载了装备放量，信息化和新材料则是军工科技成长重心。 20210908-中信建投-国防军工行业动态：中报业绩显示十四五行业高景气，关注两大投资主线 分析师：黎韬扬、王春阳 要点： ◎截至9月3日，军工企业中报披露完成，我们关注的108家上市公司实现营业收入2534亿元，同比增长23.22%，归母净利润188.53亿元，同比增长22.59%，剔除中船防务等非经常性损益较大的标的后，军工企业归母净利润实现同比增长54.04%，体现出产业链高景气度以及较强的规模效应。 ◎产业链上游业绩持续高增，其中材料类公司增速最快。 ◎当前军工板块具有高确定性和高性价比。 推荐方向： 在投资策略上，建议把握供需拐点和成长起点两大投资主线：在供需拐点方面：重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。在成长起点方面：重点推荐符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。 20210906-兴业证券-国防军工行业：兴证军工观察，“十四五”需求里程碑式兑现，迎接军工蓝筹时代 分析师：石康、李博彦 要点： ◎2021年中报季收官，军品收入或者利润占比过半且2020-2021H1口径未发生重大变化的82个标的实现营业收入1491.14亿元，归母净利润151.31亿元，分别同比增长28.00%、49.55%，较2019年上半年分别同比增长36.70%、99.63%，两年年化增速分别为16.92%、41.29%，与“十三五”期间相比呈现大幅提速趋势。82个标的营收、归母净利润同比增速中位数分别为36.84%、53.47%。 ◎2021年中报是对军工行业“十四五”需求研判里程碑式的兑现，产业链上游片段式的爆发如今已呈燎原之势全面呈现。 推荐方向： 要对航空制造企业批产规模扩大下体现出的规模效应给予足够的重视。2021年中报是资产证券化最充分的航空产业链“十四五”首年的第一次系统性兑现，中航沈飞、中直股份、中航机电、中航电子、中航重机等一线主机厂及系统、零部件供应商均体现出盈利能力的显著提升，扣非后ROE分别同比增加70.7%、19.8%、41.2%、8.3%、54.9%。系统性的体现出重资产的航空制造企业在批产规模上量，营收规模显著增加下的规模效应。 20210908-长江证券-航天航空与国防行业：军工2021半年报凝聚共识，景气持续业绩兑现获验证 分析师：王贺嘉、杨晨、邬博华 要点： ◎景气先导指标：产业链合同负债处历史高位，存货原材料占比再提升。 ◎军工行业盈利驱动决定论达成共识，基于景气度传导可把握投资节奏。 ◎强调军工投资盈利驱动决定论，聚焦“买机弹、配两端”投资主线。 推荐方向： 在具体标的方面，采用组合型配置思路，依托不同风险偏好优选四类推荐：第一类推荐标的主要为优质景气赛道上业绩兑现度和确定性较高的优质白马标的；第二类推荐标的适用于对军工有研究或产业深耕的投资者；第三类推荐标的适合基于行业比较，以合理的估值买成长的投资者；第四类推荐标的主要是主机厂，未来随着产量的提升、产业架构变革，主机厂地位必然越来越凸显。 20210908-东方证券-国防军工行业2021年中报财务分析：行业高景气再度确认，中下游扩产提速 分析师：王天一、罗楠、冯函 要点： ◎2021年半年报已披露完毕，从A股中筛选97个军工业务占比较高的标的，从利润表、现金流量表和资产负债表角度考察军工行业的整体变化。经调整后，21H1军工板块实现营收1674.03亿元，同比增长25.39%，实现归母净利润166.63亿元，同比增长51.16%。 ◎行业21H1延续高增速，盈利能力稳步提升。 ◎总装和军工集团21H1销售收现比大幅增长，且现金流实现净流入。 ◎预收款大增，中下游企业扩张势头强劲。 推荐方向： 综合行业发展和内部结构演变趋势，从装备建设节奏与不同下游增长趋势研判，建议关注十四五期间景气度较高的航天（弹）、航空（发动机）和信息化领域。从产业链不同层级增速放大效应看，建议关注代表高端技术方向且具备国产替代能力的企业。从生产配套关系的内部结构演变趋势研判，建议关注承接军工集团企业外协需求，并具备一定技术实力且管理优秀的体系外配套企业。 20210909-申万宏源-国防军工行业军工策略系列问题之三：如何看待军工行业的科技属性及优势赛道？ 分析师：韩强、武雨桐 要点： ◎国防需求本质由科技驱动，军工拥有天然科技属性。 ◎科技属性深远影响行业需求，将从三方面驱动需求。 推荐方向： 看好军用需求广阔、民用潜力巨大的四大科技优势赛道。 （1）有源相控阵雷达——精准打击最前沿的技术之一，民用空间广阔，可应用于商业卫星、5G基站、无人驾驶等领域； （2）3D打印——制造业颠覆性技术之一，在航空航天、汽车制造、医疗等领域广泛应用； （3）高温合金——航空发动机最关键的结构材料，政策加码解决卡脖子问题； （4）碳纤维——新材料之王，属于各国战略新兴材料，广泛用于航空航天、风电叶片、新能源汽车等领域。 20210908-银河证券-军工行业2021H1中报综述：板块净利大幅增长67.5%，中下游领域业绩释放有望加速 分析师：李良 要点： ◎2021H1增收更增利，产能释放助力板块全年快速增长可期。 ◎存货和合同负债快速提升，ROE同比改善。 ◎经营活动现金流由负转正，投资活动现金流出明显。 ◎上游领域业绩表现亮眼，下游相关板块业绩释放有望加快。 推荐方向： 不惧调整，逢低加仓。短期看，Q3以来，军工指数最高上涨34%，估值风险有所累积，调整或在所难免，但随着Q4迎来估值切换，高景气有望推动板块继续走高；中期看，产能瓶颈破除助力行业景气度持续提升，未来三年快速增长依然可期；长期看，建军百年目标近在迟尺，“百年变局”加速行业发展有望迎黄金时代。 20210909-方正证券-军工行业2021半年报综述：高景气从中游向下游传导，大额订单落地现金流大幅改善 分析师：鲍学博 要点： ◎2021H1，军工行业整体营业收入和归母净利润都呈加速增长态势。 ◎日常关联交易增长符合预期，印证行业景气度。 ◎合同负债大幅提升也印证了行业景气度，中下游企业财务费用或将大幅降低。 推荐方向： 在建军百年奋斗目标牵引下，军工行业有望迎来中长期高景气。随着行业景气度从中游向下游传导，下游企业业绩有望加速增长。建议重点关注以下两条主线：航空航天产业链、国防信息化。 20210912-天风证券-国防军工行业军工超额收益关键：五大因素推动企业实现非线性增长 分析师：李鲁靖、刘明洋 要点： ◎非线性增长是企业创造超预期的关键，总结有五大关键推动企业实现非线性增长从而获得超额收益。“新型号节点预期变化+规模效应+新技术型号渗透率提升+外协工序种类/比例提升+定价机制改革”是驱动企业进入非线性增长区域的推动力。 ◎目前国防军工产业已进入型号Pipeline管线持续落地期，目前上市公司市值或仅反应已批产对应型号市场空间，预计伴随各类新型号装备Pipeline持续落地，对应企业EPS及估值区间预计将会实现上修。同时企业布局领域与预研方向是否契合可判断企业长期持续性。 推荐方向： 考虑到目前仅为“十四五”武器装备放量初期阶段，各细分领域营收及净利润增速或将持续扩大（二阶导为正），横向比较优势明显。考虑到新型号Pipeline将陆续进入批产节点，或将带来EPS预测的上修和新长期增长贡献支撑，从而带来估值中枢的上修或维持，板块进入产业价值投资长期轨道。军工板块将在高景气度的背景下持续成为机构配置的偏好类板块（超配代表偏好为正）。 20210911-方正证券-国防军工行业：产业链景气度传导继续，下游企业业绩增长有望提速 分析师：鲍学博 要点： ◎业绩持续高增长，盈利能力提升，产业链景气度传导继续。 ◎2021H1，军工行业整体营业收入和归母净利润都呈加速增长态势。 ◎毛利率提升，期间费用率保持稳定，盈利能力获得提升。 ◎分产业链来看，产业链上游业绩增速最快。 推荐方向： 在建军百年奋斗目标牵引下，军工行业有望迎来中长期高景气。随着行业景气度从中游向下游传导，下游企业业绩有望加速增长。建议重点关注以下两条主线：航空航天产业链、国防信息化。 二 上市公司点评 20210906-兴业证券-中简科技-300777-重大合同有序推进，定增扩产再上台阶 分析师：石康、李博彦 要点： 公司发布2021年半年报：营收2.01亿元，同比增长19.36%；归母净利润0.94亿元，同比增长0.43%；扣非后归母净利润0.86亿元，同比减少3.90%。分季度看，2021Q2，公司实现营收1.28亿元，同比增长3.22%，环比增长74.62%，归母净利润0.62亿元，同比减少6.20%，环比增长93.85%。 推荐方向： 根据最新财报调整盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.09/4.69/7.08亿元，EPS分别为0.77/1.17/1.77元/股，对应9月3日收盘价PE为57/37/25倍，维持“审慎增持”评级。 20210907-华安证券-上海瀚讯-300762-行业景气度延续，军用4G渗透率提升 分析师：张天 要点： ◎中报符合预期，上市以来首次实现半年度盈利. ◎行业景气度延续，军用无线宽带通信设备加速渗透。 ◎财务状况向好，经营性现金流由负转正。 ◎军用宽带绝对龙头，成长路径清晰、空间巨大。 推荐方向： 公司作为军用宽带绝对龙头企业，将持续受益国防信息化建设和军用宽带渗透率提升，且公司前瞻性布局下一代军用通信体制和国产5G小基站，成长路径清晰。将公司2021-2022年归母净利润预测值调整至2.35、3.24亿元（前值2.32、3.37亿元），新增2023年归母净利润预测值4.40亿元，对应EPS为0.60、0.83、1.12元，当前股价对应2021-2023年PE分别为52.42X/37.96X/27.99X，维持“买入”评级。 20210908-天风证券-国光电气-688776-电真空微波器件龙头，核工业国产替代主攻企业 分析师：李鲁靖、刘明洋 要点： ◎深耕微波器件领域，拓展核工业迎快速发展期。 ◎业绩迎来全面蜕变期，利润率水平呈现显著提升趋势。 ◎真空器件核心供应商，微波器件+核工业进入高景气放量阶段。 推荐方向： 预计2021-23年营业收入为6.61/9.80/14.16亿元、归母净利润为1.72/2.99/4.56亿元，对应EPS为2.23/3.86/5.90元，对应PE为72.74/42.00/27.48x。按照可比公司PEG均值计算2022年PE对应60x，测算目标价为232元，首次覆盖，给予“买入”评级。 20210908-广发证券-中航电测-300114-业绩稳健增长，军民测控应用前景广阔 分析师：孟祥杰 要点： 公司公布2021年半年报：营收端，2021年上半年实现营业收入10.35亿元，同比增长25.93%，主要系公司抓紧行业发展机遇，航空军品业务继续保持快速增长且传感控制业务在消费电子、智慧物流等新兴行业的拓展推进。利润端，报告期内实现归母净利润1.88亿元，同比增长31.23%。归母净利润增速高于营收增速，主要系期间费率降低与其他收益增加。资产负债表端，本期末存货账面价值6.15亿元，同比增长41.63%。公司本期末应收账款为7.96亿元，同比增长13.19%。公司本期末合同负债为1.03亿元，同比下降38.07%。 推荐方向： 21-23年业绩分别为0.59元/股、0.74元/股、0.88元/股。考虑公司在高端航空装备的领先技术优势、民用领域的先发布局等，以及所在航空市场升级换代以及民用市场无人化智能化发展前景，适合给予公司22年30倍的PE估值，对应合理价值22.08元/股，给予“增持”评级。 20210908-广发证券-中航电子-600372-业绩较快增长，看好航电龙头长期发展 分析师：孟祥杰 要点： 公司公布半年报：营收端，因今年订单增加，产品交付增长，上半年实现营业收入46.16亿元，同比增长29.03%。报告期内，公司按计划参与重点装备和国家重大科技专项任务，重点抓好民机项目的配套产品研制管理，按计划完成产品交付和系统联试，持续拓展非航空防务和非航空民品业务。利润端，报告期内实现归母净利润3.85亿元，同比增长45.74%。归母净利润增速快于营收增速，主要系期间费用率降低所致。资产负债表端，公司本期末应收账款83.23亿元，同比下降4.23%；合同负债6.42亿元，同比增长462.22%，主要系预收货款增加所致；存货53.39亿元，同比增长26.42%。 推荐方向： 预计21-23年业绩分别为0.43元/股、0.53元/股、0.65元/股。考虑公司的航电系统产品的谱系化优势以及先发优势，并结合高端航空装备航电系统潜在更为广阔的维修升级空间等，基于可比公司估值水平，适合给予公司22年40倍的PE估值，对应合理价值21.33元/股，给予“增持”评级。 20210907-东北证券-中航沈飞-600760-尖端战机上市平台，放量提效铸空中核心力量 分析师：王凤华 要点： ◎中航工业旗下歼击机上市平台，受益“十四五”军机放量，盈利能力持续提升。 ◎空军装备跨代发展是主旋律，公司核心产品优势显著。 ◎外部短期受益于海空军战机放量迭代，长期受益于军品定价改革落地。 ◎内部短期交付增长+均衡生产+供应链升级聚焦核心能力，长期股权激励推动员工利润释放意愿。 推荐方向： 预测公司2021-2023年营业收入分别为336.91/419.39/524.35亿元，归母净利润分别为19.34/25.33/33.14亿元，对应EPS为0.99/1.29/1.69元，对应PE76.13/58.12/44.43X,考虑公司作为歼击机唯一上市平台，给予公司2021年102倍合理PE，对应2021年目标价101元，维持“买入”评级。 20210908-德邦证券-中简科技-300777-高端碳纤维领域专精特新“小巨人” 分析师：倪正洋 要点： ◎中简科技是我国高端碳纤维领域的重要供应商，于2020年11月入选工信部第二批专精特新“小巨人”名单。 ◎特种航空装备升级换代需求迫切，未来十年其迭代上量对应碳纤维的需求量约7500吨。 ◎公司ZT7系列产品已被批量稳定应用于我国航空航天八大型号，有望充分享受特种装备上量带来的红利。 推荐方向： 预计公司2021-2023年归母净利润为3.25亿元、4.67亿元、6.14亿元，对应PE分别为59、41、31倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 20210909-申万宏源-中国船舶-600150-站在造船新一轮周期2021~2038的起点上 分析师：闫海、韩强 要点： ◎我们站在造船新一轮周期2021-2038的起点上。 ◎集中度上升，竞争格局改善。 ◎十年技术迭代，中国船舶竞争力今非昔比。 ◎碳中和措施保证长期订单持续性。 ◎资产整合，中国船舶实力大增 推荐方向： 首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2021-24年的归母净利润分别为5.0、12.4、28.9、91.0亿元，对应PE分别为239/94/40/13倍。由于今年新签订单交付周期已排至2024年，因此我们参照预计2024年军品、民品归母净利润分别为13.4、77.6亿元，以及军工及机械过去20年PE估值中位数测算（军工63.8倍，机械31.8倍），2024年中国船舶合理估值为3320亿元，折现至2021合理市值为2659亿元，相较现在市值1174亿元有126%的上涨空间。首次覆盖，给予“买入”评级。 20210910-浙商证券-内蒙一机-600967-点评报告 ：获海外民品订单；期待军品放量、业绩拐点向上 分析师：王华君 要点： ◎事件：全资子公司签订日常生产经营合同。 ◎北创公司签订海外重大日常经营性合同，民品业务取得新突破。 ◎陆军装备推“三高一低”发展；预计21-23年净利润复合增速15-20%。 ◎安全边际高，股权激励已授予完成；安全边际高，估值水平为主机厂最低。 推荐方向： 公司将2021年定为“对标世界一流管理提升年”，长期致力于打造“具有全球竞争力的世界一流特种车辆研发制造集团”。预计2021-2023归母净利润分别为7.6/9.1/10.9亿元，复合增速为18%，PE为24/20/17倍，维持“买入”评级。 20210909-兴业证券-中航电子-600372-利润目标完成过半，合同负债显著提升 分析师：石康、李博彦 要点： 公司发布2021年半年报:营收46.16亿元，同比增长29.03%，完成2021年全年营业收入目标的48.48%;利润总额4.54亿元，同比增长44.57%，完成2021年全年利润总额目标的52.49%;归母净利润3.85亿元，同比增长45.74%;扣非后归母净利润3.39亿元，同比增长46.14%。 推荐方向： 预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.23/11.43/16.44亿元，EPS分别为0.43/0.59/0.85元/股，对应9月8日收盘价PE为42/30/21倍，维持“审慎增持”评级。 20210910-中信建投-中航光电-002179-中报营收利润持续高增，各业务板块快速放量 分析师：黎韬扬、王春阳 要点： ◎近期，公司发布2021年中报，2021年上半年公司实现营业收入66.63亿元，同比增长38.53%，实现归母净利润11.14亿元，同比增长68.01%。 ◎中高端连接器市场国内龙头，清晰战略助推公司向国际巨头发展。 推荐方向： 盈利预测：国内中高端连接器龙头，战略清晰体制灵活或将成为未来的国际巨头。预计公司2021年至2023年归母净利润分别为21.36、28.10和36.82亿元，同比增长分别为48.46%、31.53%、31.04%，相应21年至23年EPS分别为1.94、2.55、3.35元，对应当前股价PE分别为44.21倍、33.62倍、25.65倍，维持买入评级。 20210912-中信建投-中航电测-300114-军民需求旺盛，中报业绩持续增长 分析师：黎韬扬、王春阳 要点： ◎近日，中航电测发布2021年半年度报告，实现营收10.35亿元，同比增长25.93%；实现归母公司净利润1.88亿元，同比增长31.23%。 ◎航空军工、消费电子、智慧物流业务大幅增长。 ◎公司毛利率小幅下降，期间费用率下降，整体盈利能力提升。 ◎购买西安市高新区新园区土地，加大对智能交通产业园的投资建设，扩展产能发展测控类航空军品、智慧物流、无人零售等智能装备业务。 ◎军品方面，下游航空产品主要型号定型放量，预计十四五期间将取得显著增长。 推荐方向： 预计公司2021年至2023年的归母净利润分别为3.38、4.31、5.47亿元，同比增长分别为28.80%、27.50%、26.90%，相应21至23年EPS分别为0.57、0.73、0.93元，对应当前股价PE分别为32、25、20倍，维持增持评级。 编辑声明：本平台发布部分内容来自公开资料或网络，版权归原作者所有，转载目的在于传递信息及用于网络分享，不代表本号赞同其观点和对其真实性负责，如涉版权问题，请联系我们删除！ 军工投行，立足军工，辐射高端制造 欢迎通过公众号后台留言与我们联系! 欢迎扫码关注↓↓↓↓ 喜欢本篇内容请给我们点个在看