国信证券-传媒行业双周报：“元宇宙”带动游戏板块爆发，关注产业逻辑的重构-210912

1. 传媒板块双表现：跑赢沪深300，跑赢创业板指近两周传媒行业上涨10.51%，跑赢沪深300（3.86%），跑赢创业板指（-0.77%）。

2. 其中涨幅靠前的分别为中青宝、宝通科技、联创股份、视觉中国和顺网科技；跌幅靠前的分别为ST长动、果麦文化、力盛赛车、芒果超媒和读客文化，传媒板块全面爆发主要受“元宇宙”概念催化，其中芒果超媒持续下挫仍然受行业政策环境影响，读客文化、果麦文化为新上市出版次新股。

3. 横向比较来看，近两周以来，传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第6位，排名靠前。

4. 重点关注：“元宇宙”带动板块爆发，关注产业逻辑重构受字节收购Pico事件催化，元宇宙概念受到广泛关注，9月7日起受“元宇宙”概念带动，网络游戏板块全面爆发。

5. 我们认为，一方面需要冷静对待相关个股，游戏是元宇宙的最佳突破口，但并不等同于“元宇宙”，现阶段需要考虑云计算、区块链、虚拟现实等技术基础，另一方面，本轮板块爆发背后是字节等大厂悄然加大对元宇宙的布局，这是继移动互联网信息技术变革以来，最重要的产业逻辑重构。

6. 1）字节对标Facebook对“元宇宙”的切入路径。

7. 字节跳动同Facebook均擅长社交、内容和全球化，基于“硬件+内容”的结合，字节先后投资代码乾坤和Pico；2）“元宇宙”有望逐步变为现实。

8. 元宇宙技术端是各种技术的集大成者，对应用端而言，可以实现对过去各种内容场景的颠覆，游戏只是第一步。

9. 行业动态：腾讯、网易等重点游戏公司被约谈中央宣传部、国家新闻出版署有关负责人会同中央网信办、文化和旅游部等部门，对腾讯、网易等重点网络游戏企业和游戏账号租售平台、游戏直播平台进行约谈；腾讯“共同富裕专项计划”500亿元资金首期落地；阿里巴巴集团将投入1000亿元助力共同富裕。

10. 投资建议：关注行业政策动向，板块有望底部企稳1）关注超跌且有新品催化的游戏板块龙头，推荐三七互娱、吉比特及心动公司等标的；2）把握调整后的行业龙头买入机会，视频推荐芒果超媒、哔哩哔哩及快手科技；SaaS推荐中国有赞、阜博集团；IP消费推荐泡泡玛特、阅文集团；3）关注线下娱乐复苏进程，推荐电影（光线传媒、万达电影）、电视剧（华策影视）、电梯广告（分众传媒）、网吧娱乐（顺网科技）；4）中长期从新生态、新科技落地角度，推荐IP运营（阅读推荐掌阅科技、阅文集团；出版中信出版；图片推荐视觉中国；动漫推荐奥飞娱乐）、云游戏（顺网科技）等方向。

11. 风险提示：商誉减值风险；业绩不达预期；经营管理风险。