兴业证券-老龄化专题二，日本年轻人：高支出背后的低欲望-210912

1. 日本是世界上老龄化最严重的国家，不仅老年人口比例远超其他发达国家，且总人口也在下降。

2. 因此，日本消费支出结构的变化对于研究老龄化社会有着较高参考意义。

3. 本篇为第一篇，我们主要从日本统计局的“全国家计构造调查”入手来分析其老龄化过程中，各年龄段家庭和人均消费支出的特征及变化。

4. 日本家庭消费的明显年龄特征：老年人的“刚需”是年轻人的“可选”。

5. 1）35岁以下年轻家庭：租金压力大、但娱乐生活不可少，包括服装的支出也是比中老年人要多。

6. 2）35到59岁的中年家庭：有房了，但忙着子女教育，也没空娱乐了。

7. 3）60岁及以上的老年家庭：年纪大了，医疗需求提高；退休有了闲暇，娱乐消费回升。

8. 日本家庭消费按年龄呈现“U型”，但人均消费却呈现类“S”型。

9. 日本以家庭为单位的消费支出在户主50-59岁左右达到顶峰随后明显回落。

10. 但剔除家庭规模影响后，人均消费支出则并不呈现倒U型的年龄分布。

11. 30岁以下的年轻人人均消费支出在近30年出现大幅上升，至2019年在所有年龄段中处于最高水平。

12. 为什么年轻人人均消费上升，但年轻家庭的消费却下降了？家庭小型化，年轻人独居比例上升。

13. 日本社会发展带来大都市圈的崛起，吸引年轻人进入大都市工作生活。

14. 城市化使家庭规模不断小型化，越来越多的年轻人晚婚晚育，离开故乡和父母选择城市“独居”。

15. 大城市的生活“刚性”支出高。

16. 城市化使年轻人人均的生活类支出在1999年到2019年间大幅上升，其中上升较为明显的为租房、公共交通费用和外出就餐，而这背后通胀并非主因，是越来越多年轻人进城后带来的“刚性”支出上升。

17. 独居的年轻人承担了更多生活成本外，对娱乐的需求也在上升。

18. 除生活类支出外，年轻人人均娱乐商品和服务消费在1999年到2019年间也出现大幅上升。

19. 这背后可能有多重因素，比如独居年轻人的精神需求，互联网的普及和“宅文化”、“二次元文化”的盛行等。

20. 但相对收入增长，日本年轻人的边际消费意愿在三十年间是下降的。

21. 从人均支出的金额来看，似乎年轻人的“低欲望”并不存在。

22. 然而与1999年相比，2019年30岁以下人均支出的上升远远低于人均收入的上升，指向年轻人边际消费意愿的下降，更多的倾向于储蓄。

23. 风险提示：新冠疫情对日本消费行为产生新的影响。