国泰君安-康泰生物-300601-13价肺炎疫苗正式获批，前景广阔-210910

1. 投资要点：维持增持评级。

2. 维持2021~2023年EPS预测2.94/4.48/5.73元，维持目标价179.20元，对应2022年PE40X，维持增持评级。

3. 重磅产品13价肺炎疫苗正式获批，前景广阔。

4. 公司子公司民海生物9月10日收到国家药监局签发的13价肺炎球菌多糖结合疫苗药品注册证书，是全球第三家获批企业。

5. 公司疫苗为全球首创的双载体（破伤风类毒素/白喉类毒素）13价肺炎球菌多糖结合疫苗，适用于2月龄-5周岁婴幼儿和儿童。

6. 作为新冠疫苗前全球最畅销重磅品种，2020年辉瑞该产品全球销售额约58.5亿美元。

7. 2020年辉瑞在我国批签发642万剂，货值约45亿元，沃森上市首年批签发447万剂，货值约26亿元，销售286万剂，贡献收入16.6亿元。

8. 仅考虑新生儿市场，2020年13价肺炎疫苗接种率不足20%，沃森和康泰均获批1-5岁大年龄组（超7000万），预计国内13价肺炎疫苗峰值销售有望超过150亿元，随着出口市场打开，前景广阔。

9. 新冠疫苗贡献增量，在研管线收获在即。

10. 公司自主研发的新冠灭活疫苗5月14日国内获批紧急使用，随着产能逐步释放和出口市场打开，有望继续贡献业绩弹性。

11. 公司在研项目30余项，人二倍体狂犬疫苗已申请药品注册批件，有望22年年获批；同时已布局研制口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗、四价手足口病疫苗、麻腮风水痘疫苗、四价流感疫苗等多联多价疫苗，未来随着重磅产品陆续获批，业绩有望加速。

12. 催化剂：13价肺炎疫苗批签发、招标准入、销售放量，新产品研发推进风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，新产品研发和推广不及预期。