招商证券-电力设备及新能源行业动力电池与电池系统系列报告-84-：8月中国销售超预期，电车中游Q4投资机会可能提前-210910

1. 据乘联会，中国8月新能源乘用车批发、零售销量约30.4、24.9万辆，环比增长23.7%、12.0%，大超预期。

2. 而欧洲8国8月销售虽然环比有所下降，但德国、法国、英国渗透率分别达27.6%、19.6%、18.3%，继续保持增长。

3. 在全球缺芯的逆境下，全球新能源车销售的优秀表现，主要系电车消费端韧性以及主机厂压缩燃油车保电动车。

4. 未来随着芯片供给问题解决，全球销售将逐步恢复，中国中游的Q4排产也有望持续环比增长。

5. Q4的终端销售表现是行业未来继续快速增长的试金石，电车中游Q4的投资机会可能会提前。

6. 中国8月新能源车销量大超预期。

7. 据乘联会，中国8月新能源乘用车批发、零售销量约30.4、24.9万辆，环比增长23.7%、12.0%。

8. 同时，8月新能源乘用车批发渗透率突破20%，创历史新高。

9. 此外，8月出口数据大增，特斯拉中国出口3.1万辆，环比增长29%。

10. 8月全球芯片供应不足，中国销售数据仍大超预期，一方面显示了电动车的消费端韧性，另一方面是因为主机厂全力保障新能源车，预计中国电车销售今年可能近300万辆。

11. 欧洲主要国家新能源车渗透率环比继续增长。

12. 8月欧洲8国电动车销售12.9万辆，环比有所下降，但德国、法国、英国渗透率分别达27.6%、19.6%、18.3%，分别环比提高4.1、3.7、1.2个百分点。

13. 欧洲渗透率数据继续保持强劲，除电动车趋势外，重要原因也是在压缩燃油车保电动车。

14. 8月美国销售4.9万辆，环比下滑16%，渗透率约4.4%，环比持平。

15. Q4电车中游的投资机会可能会提前。

16. 电动车中游上市公司中报业绩全面兑现，不仅是高质量的高增长，而且先行指标和经营态势都欣欣向荣。

17. 产业反馈，各环节龙头企业Q3的排产环比增速普遍在20-30%之间，随着下游需求持续增长Q4有望再加速。

18. 目前六氟磷酸铁锂、VC等供应链瓶颈逐步缓解，随着芯片与博世ESP复产，预计全球电车销售可能在Q4达到新的高度。

19. Q4电车终端销售表现是行业未来继续快速增长的试金石，因此，电车中游Q4的投资机会有可能会提前。

20. 投资建议。

21. 继续推荐：宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、璞泰来、华友钴业（有色联合）、恩捷股份、当升科技、容百科技/中伟股份（有色联合），其余继续推荐或关注：德方纳米、中国宝安、天际/多氟多（化工联合）、永太科技/精达股份/长城科技/奥克股份（化工联合）新宙邦/星源材质、中科电气、蔚蓝、宏发、长远锂科/厦钨/嘉元/诺德（有色联合）。

22. 风险提示：新能源车促进政策落地、销量不及预期。

23. 新冠疫情未能得到有效控制造成芯片供给短缺。