国信证券-比亚迪-002594-重大事件快评：E平台3.0重磅发布，8月新能源销量再创新高-210910

1. 事项：1）2021年9月，比亚迪E平台3.0重磅发布，主打安全、智能、高效、美学。

2. 同时，基于E平台3.0打造的全新概念车ocean-X在发布会上完成首次亮相。

3. 2）2021年9月，比亚迪公布8月产销数据。

4. 公司8月总销量为68,531台，同比增长86%，环比增长19%；新能源销量为61,409台，同比增长302%，环比增长22%。

5. 国信汽车观点：E平台3.0实现了电池车身一体化，整车刚度提高一倍，对安全性的高度关注正成为比亚迪品牌在市场上独树一帜的亮点。

6. 此外，800V高压充电、八合一动力总成、智能域控架构、自研操作系统BYDOS等先进配置进一步加强了E平台3.0的优越性能。

7. 在DMI混动系统得到市场高度认可的背景下，E平台3.0的发布有望助力公司的纯电车型快速迭代、持续发力。

8. 首款E平台3.0车型海豚已经上市，海洋家族其他车型海鸥、海狮、海豹等值得期待。

9. 根据乘联会的数据，8月广义乘用车市场批发销量为154.7万台，同比下滑12.6%，环比微增0.4%；新能源市场批发销量为30.4万台，同比增长202.3%，环比增长23.7%。

10. 在此背景下，比亚迪的8月销量达到68,531台，同环比均保持高速增长，新能源销量占比高达90%，销量表现总体优于行业。

11. DMI产能不断爬坡，比亚迪汉持续热销，秦PLUSBEV、元EV等车型市场反应热烈，海洋家族车型登场如虎添翼，公司业绩持续向好，预计全年的汽车销量可达62万辆。

12. 我们上调之前的盈利预测，预计21/22/23年公司的EPS为1.74/2.86/3.78（原为1.56/2.09/2.89元），对应PE为156/95/72x，维持“增持”评级。

13. 评论：E平台3.0重磅发布，安全+高效+智能+美学比亚迪最早的E平台1.0强调三电系统的关键部件平台化，由双向逆变充放电式电机控制器、高电压架构高安全高能量动力电池、大功率高转速电机等核心零部件组成，比亚迪E6即基于该平台打造。

14. E平台2.0则更进一步，强调整车关键系统模块化，并应用了所谓“33111”技术，即高压3合一、驱动3合一、1块多合一控制器、1块智慧屏幕、1块高性能电池。

15. 投资建议：比亚迪作为国内自主品牌中的龙头车企，在新能源汽车领域发力时间早、技术积累雄厚，深度布局整车生产、动力电池、车规级半导体等核心业务，自主研发能力强，高达90%的新能源销量占比意味着公司的新能源化转型已初步完成。

16. 刀片电池产能持续扩建，预计2021年底接近40GWH，可有效保证旗舰车型的放量增收。

17. 比亚迪的8月销量表现总体优于行业。

18. DMI产能不断爬坡，比亚迪汉持续热销，秦PLUSBEV、元EV等车型市场反应热烈，海洋家族车型登场如虎添翼，公司业绩持续向好，预计全年的汽车销量可达62万辆。

19. 我们上调之前的盈利预测，预计21/22/23年公司的EPS为1.74/2.86/3.78（原为1.56/2.09/2.89元），对应PE为156/95/72x，维持“增持”评级。

20. 可比公司估值：我们选择自主品牌乘用车龙头长城汽车、长安汽车，国内大中型客车龙头宇通客车，和动力电池龙头宁德时代进行可比公司估值，维持“增持”评级。

21. 风险提示：疫情拖累汽车销量，新车型销量不及预期。