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国泰君安-长安汽车-000625-疫情反复影响芯片供应,8月产销受冲击-210909

上传日期:2021-09-10 09:16:34  研报作者:吴晓飞,丁逸朦  分享者:liyang6678   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:能汽车架构-“方舟架构”,前置化布局高阶自动驾驶,充分预留发展空间。预计到2025年,公司或能实现L4级别全自动驾驶,并实现产业化运用。华为定位“智能网联汽车的全球Tier1增量部件供应商,构建全产业链解决方案赋能车企。风险提示。长安福特销量不及预期;高端自主UNI系列销量不及预期;行业增。”

1. 本报告导读:马来西亚疫情反复,影响行业芯片供应,8月产销环比下滑。

2. 投资要点:维持目标价25.6元,维持增持评级。

3. 公司自主新车销售表现亮眼,经营逐渐改善。

4. 维持公司2021/22/23年EPS预测为0.64/0.77/0.96元,目标价维持25.6元,对应2022年33倍PE。

5. 缺芯冲击,8月产销环比下滑。

6. 长安8月销量16.5万辆,同比-2.5%,环比-7.2%,产量环比-9%。

7. 其中,长安自主销量8.9万辆,同比-2.4%,环比-9.8%。

8. 2021年1-8月,公司销量154.4万辆,同比+32.5%;自主品牌销售122万辆,同比+39%。

9. 2021Q2业绩承压,下半年静待行业转暖。

10. Q2单季度,原材料价格持续上行,叠加缺芯影响的排产减少,公司盈利能力承受上下游双重压力。

11. Q1起自主已经是公司利润贡献的主力,Q2自主销售环比减少8万辆,对公司盈利产生较大影响。

12. 2021H2,管理层将继续努力保供芯片,待芯片供应缓解,产销数据有望改善,带动盈利改善。

13. 携手华为,发力高端智能汽车。

14. 公司在高端智能上布局积极,到2020年,首发高端序列UNI-T已搭载L3自动驾驶功能。

15. 携手华为发布可拓展、可迭代的智能汽车架构-“方舟架构”,前置化布局高阶自动驾驶,充分预留发展空间。

16. 预计到2025年,公司或能实现L4级别全自动驾驶,并实现产业化运用。

17. 华为定位“智能网联汽车的全球Tier1增量部件供应商,构建全产业链解决方案赋能车企。

18. 风险提示。

19. 长安福特销量不及预期;高端自主UNI系列销量不及预期;行业增速或低于预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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