国信证券-力合科创-002243-2021年中报点评：服务科技创新，业绩持续向好-210909

　　力合科创(002243)
　　新材料业务维持稳健，科创业务收入同比大增
　　公司 2021H1 收入 10.13 亿元（+23.3%），净利润 1.98 亿元（+40.5%）；分行业来看，新材料业务收入 6.77 亿元（+3.4%），科技创新服务收入3.28 亿元（+102.6%）。总体毛利率相对稳定，为 33.4%（+0.5%），新材料业务和科技创新服务分别为 22.6%（-6.2%）、54.5%（+6.2%）。销售、管理、财务费用率分别为 3.7% （-1.2%）、 15.5% （-2.1%）、 2.7%（+1.6%）。
　　持续助力科技创新，多家孵化企业挂牌上市
　　公司通过承担清华大学研究院科技成果转化和主办“智创杯”等全球前沿科技大赛汇聚全球优质的科技创新资源，并与国内多所高校以及科研院所签署全面战略合作协议，对其所形成的科研成果优先由公司进行科技成果转化。广泛优质的项目来源既保证了园区销售、租赁和服务收入的确定性，也为公司遴选并参与投资优质创业项目提供了保障。
　　公司持续在信息技术、智能制造、新材料新能源、生命健康等硬科技领域进行投资孵化，报告期内，公司投资的企业包括刷新智能、芯邦科技、博清科技、力合厚浦、峰合精密、传世生物等；已投资孵化企业中，深水海纳在创业板挂牌上市，莱尔科技在科创板挂牌上市，清研环境已递交 IPO 申报资料；力合微电子、芯海科技、清研环境等企业入选了工信部专精特新“小巨人”名单。
　　投资建议：小幅上调业绩预测，维持“买入”评级
　　公司科技创新业务收入增长超出我们预期，故上调业绩预测。预测2021-2023 年收入 26.04/30.88/32.72 亿 元 ， 同 比 增 速19.2%/18.6%/6.0% ；归母净利润 5.85/6.33/6.91 亿元，同比增速-0.5%/8.1%/9.2%。预测 EPS 分别为 0.48/0.52/0.57 元/股，2021 年 9月 7 日 收 盘 价 11.12 元 对 应 的 2021-2023 年 预 测 PE 为22.8/21.1/19.3X。基于对公司科技创新服务与投资协同效应的认可，以及对其孵化项目未来成长潜力的乐观预期，维持“买入”评级，上调合理估值区间至 12.81~13.35 元。
　　风险提示
　　化妆品市场需求及大客户销量波动，公司投资项目退出节奏不及预期。