“摘要:L的首个完整销售月,销量已突破1万,优秀的产品力获得市场认可,未来随着芯片缓解销量有望进一步提升。星越L的畅销与成功将有望带动其他新车延续良好态势,第四代帝豪、极氪001、几何新车型、领克09等车型的市场表现同样值得期待,极氪001计划10月份开始交付,该车型的成功将极大提高公司的新能源属。” 1. 维持目标价42.28港元,维持增持评级。 2. 公司8月销量短期受缺芯影响同、环比出现下滑,考虑到2021年全年芯片供应紧平衡的,并综合新车型星瑞、星越L等车型销量表现情况,维持公司2021-2023年的EPS为0.82/1.34/1.69港元,考虑到公司新车型周期带来的成长性,同时未来新能源属性加强,给予一定估值溢价,给予公司2022年32倍PE,维持目标价42.28港元。 3. 马来疫情冲击显现,同比降幅加大。 4. 8月销售整车8.8万辆,同比减少22%,降幅有所加大(7月同比降6%),并好于行业(中汽协预计行业下降11%左右)。 5. 其中国内销量8.2万辆,同比减少23%,出口6225辆,同比减少2%。 6. 前8个月销量累计81.8万辆,累计增长9%,全年目标达成率53%(按153万辆目标)。 7. 领克继续引领高端自主,新能源环比开始改善。 8. 领克品牌8月销量达6039辆,环比下滑66%,主要系缺芯带来产量不足,前八个月累计销量达13.2万辆,同比增长52%,产销继续领先自主高端品牌。 9. 新能源及电气化产品8201辆,环比小幅改善,未来随着几何品牌订单恢复以及新车加推,新能源车销量有望进一步改善。 10. 分结构看轿车销29292辆,SUV销57237辆,MPV销1319辆,其中SUV销量主力地位不改。 11. 星越L销量破万,多款新车值得期待。 12. 8月为星越L的首个完整销售月,销量已突破1万,优秀的产品力获得市场认可,未来随着芯片缓解销量有望进一步提升。 13. 星越L的畅销与成功将有望带动其他新车延续良好态势,第四代帝豪、极氪001、几何新车型、领克09等车型的市场表现同样值得期待,极氪001计划10月份开始交付,该车型的成功将极大提高公司的新能源属性与整体估值。 14. 风险提示:芯片短缺下销量可能低于预期,不同品牌之间相互竞争挤压利润的风险。
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