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中银证券-休闲服务行业2021年中报综述及后续投资展望:免税景气依旧,旅游韧性犹存-210905

上传日期:2021-09-08 20:16:07  研报作者:孙昭杨  分享者:yj2918752616   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:闲服务有序恢复中,Q2净利增速加快,业绩恢复明显,行业处于业绩震荡修复期,下半年投资策略应把握疫情不确定下的恢复节奏、业绩表现。餐饮:线下堂食全面恢复,21Q2营收增速一路上扬。21H1疫情影响渐消散,各省市线下堂食正常开放,实现营收17.53亿元,净利润亏损0.32亿元,虽西安饮食和全聚。”

1. 休闲服务行业21H1实现营收616.88亿元,yoy+65.57%,归母净利润为52.69亿元,yoy+206.49%,Q2实现营收325.10亿元,yoy+65.57%,环比Q1+11.42%;归母净利润为33.72亿元,yoy+984.04%,环比Q1+77.63%。

2. 2021年上半年休闲服务有序恢复中,Q2净利增速加快,业绩恢复明显,行业处于业绩震荡修复期,下半年投资策略应把握疫情不确定下的恢复节奏、业绩表现。

3. 餐饮:线下堂食全面恢复,21Q2营收增速一路上扬。

4. 21H1疫情影响渐消散,各省市线下堂食正常开放,实现营收17.53亿元,净利润亏损0.32亿元,虽西安饮食和全聚德处于亏损状态,但也持续减亏。

5. 21Q2营收为5.11亿元,yoy+135.79%,环比增长5.51%。

6. 归母净利润为0.21亿元,yoy+78.78%,环比增长33.46%,营收增速一路上扬,复苏势头明显。

7. 景点:城市演艺成宋城新增量,周边游促一站式目的地发展。

8. 21H1实现营收25.89亿元,yoy+145.06%;归母净利润3.74亿元,yoy+166.43%。

9. 相比自然景区恢复受众多因素影响,人工景区恢复较快,整个行业面对疫情反复已做好长期准备。

10. 景点行业21Q2实现营收16.88亿元,yoy+153.12%,环比上涨87.31%;实现归母净利润4.29亿元,yoy+87.40%,环比上涨47.70%。

11. 上海宋城客单价创宋城景区新高,为宋城演艺又一新增量。

12. 酒店:龙头三大指标已达或接近疫前水平。

13. 21H1营收95.99亿元,yoy+41.84%;归母净利润亏损0.84亿元,yoy+87.20%。

14. 毛利率从7.89%涨至29.26%,净利率从-10.40%涨至0.12%,酒店龙头降本增效渐显成效。

15. 首旅酒店21Q2RevPAR同比上涨80.6%,恢复至19年九成多;锦江酒店境内业务21Q2RevPAR同比上涨51.9%,比19年仅差0.4%,境外业务仍受疫情扰动。

16. 旅游综合:免税龙头稳扎稳打,出境游仍持续承压。

17. 21H1实现436.71亿元营收,yoy+67.39%;归母净利润47.74亿元,yoy+6,450.55%。

18. 中国中免21H1实现355.26亿元营收,yoy+83.93%;归母净利润53.59亿元,yoy+475.92%,较19年同比+63.43%。

19. 今年境外疫情严重,出境游业务持续承压。

20. Q2大部分公司实现盈利或减亏,中青旅21Q2业绩进一步改善,实现营收21.22亿元,yoy+56.73%,实现归母净利润0.99亿元,扭亏为盈。

21. 其他休闲服务:全行业21Q2盈利能力持续上涨。

22. 21H1米奥会展不断减亏,其余公司都实现盈利,21Q2行业全公司盈利能力持续上涨。

23. 投资建议:近期虽受疫情扰动,但居民出游需求并未消散,随着业务创新能力不足的传统文旅公司进一步出清促进行业整体供给及服务质量提升,文旅产业中长期韧性依旧。

24. 因此仍给予行业“强大于市”的评级。

25. 在消费回流趋势下,免税成为建设海南国际消费旅游中心的动力,龙头中国中免中长期具备优质成长性。

26. 依托国内大循环趋势,旅游业及周边行业复苏进程长期趋势不变。

27. 继续推荐免税龙头企业中国中免,推荐处于旅游恢复逻辑中的中青旅、首旅酒店、锦江酒店、众信旅游、岭南控股,关注具有地缘优势和新项目落地收到良好市场反馈的景区企业。

28. 风险提示:疫情反复、出境旅游复苏不及预期、政策执行存不确定性。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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