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华泰期货-白糖周报:宏观承压内外糖价回落-210822

上传日期:2021-09-08 15:24:00  研报作者:范红军,徐亚光,邓绍瑞,吴青斌  分享者:1573842778   收藏研报

【研究报告内容】


  宏观承压内外糖价回落
  本周国际原糖价格冲高回落, 周三国际金融市场因担忧经济复苏放缓大幅动荡, 商品多数回调, 糖价在 20 美分相对高对宏观利空压力体现较为明显, 最新 Unica 报告中,7 月下半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为 4669 万吨,较去年同期的 5084.1 万吨减少 415.1 万吨,同比降幅达 8.16%,产糖量为 303.4 万吨,较去年同期的 344 万吨减少40.6 万吨,同比降幅达 11.81%。数据已然显示减产迹象,但减产的更进一步确认需要后期巴西提前收榨,由于干旱和霜冻的影响,巴西中南部本季度的压榨周期要比往年短很多,后期原糖利多仍存。
  本周国内现货较为坚挺。 截至周五,主产区制糖集团报价为 5590-5750 元/吨,较上周五上调 10-20 元/吨;加工糖厂报价区间为 5700-5980 元/吨,较上周五上调 0-80 元/吨,消费旺季仍在,海关总署公布数据显示,我国 7 月份进口食糖 43 万吨,同比增加 11.62 万吨,环比减少 0.9 万吨。2021 年 1-7 月我国累计进口食糖 245.9 万吨,同比增加 90.26 万吨,增幅达 57.99%。 20/21 榨季我国累计进口食糖 495.82 万吨,同比增加 240.38 万吨,增幅达 94.10%。目前高库存成为市场的主要担忧。高库存限制了郑糖的涨幅,7 月底工业库存 280.49 万吨,高于近五年水平,其原因主要由于由于前期进口放量,但是近期去库的速度正在加快, 食糖工业库存增幅呈现边际递减。
  整体来看全球各机构对于 21/22 榨季全球产需预估随着巴西霜冻的影响逐步转为短缺。 巴西霜冻、印度 E20 计划使得全球的基本面更加健康,国内食糖更多是依赖于进口成本的带动上涨,自身驱动不强,总体来讲当下进口利润为负支撑糖价, 但宏观环境较弱外盘仍有回调风险, 短期可观望为主,另外套利层面可以关注买外盘糖空国内糖的正套操作。中性。
  风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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