“摘要:通过。佩罗西(民主党)将两个法案挂钩,是希望3.5万亿的预算支出法案也能一并通过。但由于法案通过难度不同,后续也存在脱钩的可能。预算协调程序(budgetreconciliationprocess)下,法案可以绕开参议院的冗长议事(filibuster)和无限修正案机制,直接用简单多数的方。” 1. 美国财政政策的3.5万亿美金的预算支出法案和1.2万亿美金的基建投资法案,大概率会双双在9月通过。 2. 美东时间8月24日,众议院通过了3.5万亿美金的预算支出协议(包括民主党支持的新能源、保障住房、教育和医疗等“人力基建”政策,凸显了拜登强调的反贫困和改善气候)。 3. 3.5万亿美金的预算支出协议随后会进行扩充修订为草案,该法案将再度依次经由参议院和众议院审核,预算协调程序随即开启(预算协调程序是民主党为了3.5万亿预算支出法案通过参议院而专门启动的)。 4. 这意味着该法案随后只需全体参议院民主党员支持,便可通过参议院进入众议院进行最后表决。 5. 此前5500万亿基建投资法案(包含在1.2万亿基建投资法案中,主要针对“传统基建”)已经通过参议院,接下来交由众议院投票。 6. 两院此前达成一致:两个法案的投票顺序是先预算支出法案,后基建投资法案,但会确保基建法案将于9月27日前通过。 7. 佩罗西(民主党)将两个法案挂钩,是希望3.5万亿的预算支出法案也能一并通过。 8. 但由于法案通过难度不同,后续也存在脱钩的可能。 9. 预算协调程序(budgetreconciliationprocess)下,法案可以绕开参议院的冗长议事(filibuster)和无限修正案机制,直接用简单多数的方式通过参议院。 10. 以当下民主党在参议院席位并不占优势的情况下,民主党希望动用预算协调程序以简单多数方式通过,缩短法案通过所需要的时间。 11. 拜登的财政政策对基础设施支出的增加,将在长期提高私营部门的生产力和税收收入,反倒可能降低该支出的预算成本。 12. 以史为鉴,短期财政政策可能会推高真实利率水平,带动债券的长期利率上行。 13. 不利成长股和高久期值股票估值,却有益于银行股,以及依赖低收入家庭消费而盈利的公司。 14. 对于基建和新能源投资,也可能持续带动大宗商品牛市。 15. 基建政策颁布可能会在短期加剧通胀,促使美联储加速收紧货币政策。 16. 长期来看,经济会经历更高程度的增长,会有更优质的教育补贴,以及更高的劳动力参与率,失业率也将回归到疫情大流行前的低点。 17. 2022年财政政策实施后,可能会对我国相关行业出口有一定带动。 18. 美国基建投资法案,主要是刺激传统基建相关的工程机械和金属原材料行业,疫情后受刺激政策,过去一年我国对美国的钢铁出口同比高增长。 19. 我们预计基建计划实施,大概率也会带动我国相关行业出口美国。 20. 另一方面,拜登财政法案可能会加速美国经济修复,当下美国制造业修复进入后半程,制造业PMI指数边际放缓,可能对于中国出口整体的带动作用随之减弱。 21. 风险因素:民主党中间派阻挠法案通过。
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