招商证券-行动教育-605098-打造实效商学院，赋能中小企业发展-210908

1. 事件：9月2日，习近平总书记在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中谈到“继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地”。

2. 行动教育主营业务为面向民营企业开展实效商学院业务。

3. 公司服务于企业规模化扩张和上市阶段，2006年运营至今，公司已累计服务约7万家民营企业、15万学员，伴随打造服务创新型中小企业主阵地持续推进，企业家创业热情和中小企业活力有望持续提升，公司业务有望受益。

4. 品牌影响力持续提升。

5. 公司在15年的运营中积累了实操经验、团队打磨、课程编写、内容设计、营销分发的流水化服务能力，累计研发56套管理书籍、教程、学习工具，总发行量超1亿册，在上海、北京、深圳、武汉、合肥等地的全国30余个分支机构及各地校友会与企业学员密切联系，2021年新学员中转介绍率达85%，庞大的往届学员基数和贴合市场的教学内容持续提升公司品牌影响力。

6. 新基地建设有序推进，降本增效提升品牌影响力。

7. 公司上海总部目前共三间EMBA教室，可容纳300余人同时上课，若单个班级超120人，需安排至各地五星级酒店进行学习。

8. IPO募资后，公司将新建培训基地，教室容量将进一步提升600人，同时餐厅、演播厅等配套设施也将进一步优化，有望进一步优化公司服务质量并加强品牌建设。

9. 盈利预测及投资建议：公司旨在建设世界级实效商学院，上市后品牌影响力进一步提升，服务能力有望进一步改善，预计2021-2023年营收5.46/6.96/8.59亿元，同增44%/27%/23%，归母净利润1.61/2.03/2.52亿元，分别同增51%/26%/24%，给予强烈推荐-A评级。

10. 风险提示：新基地建设不及预期、市场竞争加剧等。