开源证券-医美化妆品8月月报：上市公司中报业绩优异-210907

　　板块行情回顾
　　医美 （选取 10 家上市公司）： 8 月个股普遍回调； 化妆品 （选取 11 家上市公司）：8 月个股涨幅靠前的为丽人丽妆（+10.9%）、鲁商发展（+8.0%）、壹网壹创（+4.7%）。
　　医美：华东医药伊妍仕少女针发布、市场监管局发布医美广告执法指南等
　　（1）行业动态：8 月 29 日，华东医药伊妍仕少女针正式发布。本次少女针首发医院 100 家，预计 2022 年逐步扩大到 300-500 家医院。根据 Frost & Sullivan 数据， 再生类产品 2030 年规模有望达 40 亿元。 我们看好终端需求旺盛的再生类产品， 爱美客 “濡白天使”亦在 7 月上市，未来有望贡献增量。 此外， 8 月 27 日市场监督管理局发布《医疗美容广告执法指南》 ，主要对十项医美广告乱象进行重点打击，行业进一步向着规范化发展。 （2）行业观点：中报方面，以爱美客、华熙生物、昊海生科为代表的医美公司表现亮眼。行业方面，6 月国家八部委发布联合开展打击非法医美服务专项整治工作，市场监管局发布医美广告执法指南，整体看行业在向着规范化发展。在监管趋严的背景下，对于医美产品生产方而言，整治活动将有力提升合规持证产品对不合规产品的替代速度和程度，利好具备合规 III 类医疗器械资质的国货医美产品龙头。我们认为，医美上游行业存在较高的研发、资质壁垒，爱美客、华熙生物等龙头公司，在产品技术、安全性和有效性等方面均已得到下游医美机构和终端消费者认可，核心竞争力突出，明星产品+新产品有望共同驱动持续增长。对于医美机构而言，在医美广告监管趋严的背景下，机构品牌价值也将凸显，利好龙头医美机构。
　　化妆品：在 818 购物节带动下，8 月上市公司品牌方线上表现亮眼
　　（1）线上渠道数据：护肤品淘系全网/天猫分别实现销售额 141 亿元（+0.1%）/80 亿元（+2.6%） ，彩妆淘系全网/天猫分别实现 GMV59 亿元（-13%）/35 亿元（-4%） ， 整体看， 在 818 购物节带动下，护肤品类在高基数背景下表现较好，彩妆表现相对平淡。 （2）龙头国货公司：根据淘数据，珀莱雅天猫旗舰店口径（8月 GMV，下同）同比+48%；贝泰妮旗下薇诺娜同比+53%；上海家化旗下玉泽/佰草集分别同比+166%/+85%， 华熙生物旗下润百颜同比+29%。 国货上市公司品牌方表现较好。 （3）行业观点： 上市公司中报已披露完毕，整体看化妆品板块表现优异，延续高景气。具体看两个特征：①头部上市公司品牌方 2021Q2 业绩受明星产品带动明显，发力大单品逻辑持续检验； ②多渠道布局：线上积极布局淘外渠道、紧抓抖音等流量红利，线下受益疫情缓和，延续恢复性增长。我们看好海内外龙头品牌运营能力，未来市占率有望不断提升。
　　投资建议：颜值经济持续高景气，关注细分赛道优质公司
　　我们看好化妆品三大细分赛道：皮肤学级和功效性护肤品、彩妆、上游 ODM，重点推荐贝泰妮、青松股份，受益标的珀莱雅、上海家化；医美产业链重点推荐国货医美产品龙头爱美客和玻尿酸全产业链布局的华熙生物。
　　风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。