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银河证券-金地集团-600383-销售增长行业领先,拿地积极、广拓深耕-210906

上传日期:2021-09-07 19:16:11  研报作者:王秋蘅  分享者:开水   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:备中三四线城市占比约41%,同比提升8pct。多元业务量效齐升,物管板块拓展强劲。上半年公司房地产开发外业务贡献收入11.7%,同比增长2pct。持有型业务经营向好,商办物业淮安金地MALL开业,在营办公物业2个项目接近满租,产业地产新增管理面积超百万平米,长租公寓成熟期项目平均出租率超9。”

1. 核心观点:事件:公司公布2021H1业绩报告。

2. 2021上半年,公司实现营业收入342.74亿元,同比增长72.5%;实现归母净利润18.25亿元,同比下降38.8%;实现基本每股收益0.40元/股,同比下降39.4%。

3. 结转结构不佳导致增收不增利,待结资源充足保障全年业绩。

4. 上半年公司综合毛利率17.4%,同比下降19.6pct,主要归因于土地成本提升,结转节奏不均衡,致使房地产业务结算毛利率同比下降25.4pct至14.3%。

5. 公司于中报披露,下半年毛利率有所回升,叠加公司上调全年竣工计划至1450万平方米,调整后计划较2020年实际增长32%,下半年待结转货值充裕,全年业绩增长仍有保障。

6. 销售表现优异,精细化管理水平提升。

7. 上半年公司实现合同销售金额1628亿元,同比增长60.2%,实现合同销售面积753万平方米,同比增长55.3%,销售规模增幅处于行业领先水平。

8. 公司全年新开工计划调升至1681万平方米,较2020年增长6%,开工提速保障了销售持续稳健增长。

9. 上半年公司通过“竞争性一城一图”的编制优化、产销匹配管理、提升标准单体竞争力等手段,于重点城市精耕细作,业绩靓丽,其中上海单城市销售规模超200亿元,南京单城市销售规模超150亿元。

10. 拿地延续积极态势,坚持广拓深耕。

11. 上半年公司获取土地81宗,新增土储面积1247万平方米,同比增长92.1%,拿地金额924亿元,同比增长75.2%,拿地销售面积比165.6%,拿地销售金额比56.7%,较2020全年分别+26.9pct、+1.1pct,延续积极扩张态势。

12. 截至上半年末,公司总土地储备达6729万平方米,权益土地储备达3515万平方米,广泛布局全国78个城市,其中公司对一二线核心城市进行深耕,对优质三四线城市进行适当下沉,上半年新增土地储备中三四线城市占比约41%,同比提升8pct。

13. 多元业务量效齐升,物管板块拓展强劲。

14. 上半年公司房地产开发外业务贡献收入11.7%,同比增长2pct。

15. 持有型业务经营向好,商办物业淮安金地MALL开业,在营办公物业2个项目接近满租,产业地产新增管理面积超百万平米,长租公寓成熟期项目平均出租率超90%。

16. 上半年公司物管板块合约面积3.10亿平方米,较2020年末增长13%,在管面积达1.52亿平方米,布局公园、医院、高校、城市服务等多业态项目,市拓能力居全国TOP5。

17. 财务稳健稳居绿档,融资优势凸显。

18. 公司重视现金流管理,强抓销售回款,上半年末持有货币资金598亿元;信用状况良好,标普、穆迪维持评级BB、Ba2;债务结构健康,上半年实现净负债率69.6%,剔除预收账款资产负债率69.4%,现金短债比1.19,稳居绿档,综合融资成本进一步改善9bp至4.65%,融资优势凸显。

19. 投资建议:公司销售增速亮眼,拿地态势积极,业务多面开花,物管板块可带来新增长点,财务状况稳健稳居绿档。

20. 我们预计公司2021-2022年每股收益分别为2.48元/股、2.73元/股,以9月3日的收盘价11.54元计算,对应的市盈率分别为4.7倍、4.3倍。

21. 我们看好公司长期的表现,维持“推荐”评级。

22. 风险提示:政策收紧导致重点城市销售下滑、融资环境波动。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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