国信证券-IDC与云计算行业专题:21H1财报总结:寒冬已过,静待复苏【公众号研报】-210907

　　行业与公司 IDC与云计算行业专题：21H1财报总结：寒冬已过，静待复苏 IDC营收整体保持较快增长，盈利水平稳中向好 21H1国内头部第三方IDC厂商营业收入整体保持较快增长，国内7家头部第三方IDC厂商上半年实现IDC租赁及相关服务业务收入111亿元，同比+32.5%，其中，秦淮数据、奥飞数据、数据港增速领先，同比+64%/56%/40%，国内第三方IDC龙头万国数据亦保持了高速增长，同比+38%；上半年共实现EBITDA 58.32亿元，平均EBITDA Margin 40%，进一步提升；A股上市的4家第三方IDC厂商整体实现净利润15.07亿元，同比+18%，平均净利率13.4%，受新交付项目折旧摊销影响，净利率小幅下滑，中概股，世纪互联、秦淮数据近期首次实现净利润转正。 新增产能有序投放，行业整合初现端倪 21H1头部第三方IDC新交付机柜数约6.8万架。其中，万国数据上半年新增自建机柜数约1.97万架，并购机柜数约0.8万架，行业整合初现端倪。我们根据各家在建项目预测，下半年头部第三IDC有望新增机柜约6.4万个，IDC产业整合加速，供需关系有望进一步得到改善。三大运营商上半年新增机柜4万架，根据各家此前指引，下半年有望新增约10万架（包含自建及合建，根据电信指引，自建比例约40%）。 国内云厂商整体收入增长较为平稳，资本开支位于周期底部 上半年，国内主要云计算厂商收入整体增长较为平稳，公有云业务增速部分受到了同期基数较高及大客户自建的影响，企业云贡献进一步增强。资本开支端，21年二季度，BAT资本开支合计219.50亿元（同比-8%，环比+44%），其中，阿里和腾讯资本开支分别为125.18/69.36亿元，同比增速-7%/-27%；百度资本开支24.96亿元，同比+192%，连续4个季度保持较快增长。 投资建议：寒冬已过，静待复苏 从云厂商的资本开支、设备厂商的出货量情况来看，上半年需求端整体景气度不高，位于处于周期底部的阶段。我们认为，从产业链上看，下半年为新一轮需求改善起点，整体需求端在下半年预期将得到改善，明年仍有望维持较高景气度，从信号上看，芯片/服务器厂商同比较快增长，云厂商的资本开支提升，亦或是新订单的释放均有望进一步验证产业链逻辑，提振整个市场的投资信心。 我们预计，未来IDC供给端格局将进一步整合，绿色化数据中心成为发展的重点，长期看，头部具有较强运维管理能力的IDC企业、设备厂商仍有较高投资价值，重点推荐第三方IDC龙头【万国数据】、【宝信软件】、【奥飞数据】、国内ICT龙头企业【紫光股份】。重点关注，国内服务器龙头企业【浪潮信息】。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 付晓钦 S0980520120003； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～