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东吴证券-【东吴晨报0907】【个股】科大讯飞、拓尔思、长亮科技【公众号研报】-210907

上传日期:2021-09-07 14:53:00  研报作者:东吴研究所  分享者:kelly20006   收藏研报

【研究报告内容】


  欢迎收听东吴晨报在线音频: 东吴晨报20210907 音频: 进度条 00:00 / 02:10 后退15秒 倍速 快进15秒 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 个股 科大讯飞(002230) 2021年半年报点评 “双减”政策利好,智慧教育迎来机遇 事件:2021H1营收63.19亿元,同比增长45.28%,归母净利润4.19亿元,同比增长62.12%,扣非净利润2.09亿元,同比增长2720.80%,经营性净现金流为-17.34亿元,同比下降67.48%,符合市场预期。 投资要点 教育产品和服务&智慧医疗业务营收稳步增长,开放平台业务表现亮眼:从业务拆分来看,2021H1教育产品和服务业务实现营收17.31亿元,同比增长31.48%,主要系教育因材施教解决方案业务拓展和讯飞AI学习机销量持续增长所致;医疗业务实现收入1亿元,同比增长34.21%,主要系智慧医疗智医助理业务在上半年进一步拓展应用所致;开放平台实现收入12.93亿元,同比增长131.70%,主要系2021上半年开发者数量和质量同步提升所致。 费用管控得当,业务健康发展:2021H1毛利率42.79%,同比下降3pct,主要系营收占比29.08%的智慧教育毛利率下降。销售费用、管理费用率分别为15.76%、6.57%,同比下滑3/0.88pct,规模效应逐步显现。2021Q2,营收同比增长29.82%,归母净利润同比下降28.37%,扣非净利润同比下滑27.07%。2021H1公司研发投入达12.25亿元,同比增长27.36%,研发费用率为18.24%,维持较高水平,体现了公司对产品研发的重视。公司持续推动技术突破和应用落地,围绕“要有看得见、摸得着的应用案例,能够规模化推广,能有统计数据来证明应用成效”的标准,聚焦重点赛道,相关费用管控得当,核心业务健康发展。 C端硬件销售状况良好,“双减”政策利好公司智慧教育业务:2021年科大讯飞C端硬件产品在“618大促”中整体销售额同比增长108%,AI办公类产品连续三年获得京东、天猫双平台销售额冠军。公司产品已经累计覆盖超过2,000家单位和企业,会议办公效率得到显著提升,加快企业信息流转,助力政府和企业管理提质增效。“双减”意见旨在形成结构优化、集约高效、安全可靠的教育新型基础设施体系。“双减”政策有望为通过人工智能的力量实现“因材施教”及公司智慧教育业务规模化落地,进一步提供良好的政策与宏观环境。 盈利预测与投资评级:公司业绩符合市场预期,“双减”政策利好,公司智慧教育业务迎来发展机遇,上调公司2021-2022年净利润到18.87(+0.34)、25.51(+0.45)亿元,预计2023年净利润为34.50亿元。公司产品竞争力较强,我们看好公司未来在各个业务领域市场份额的提升。另外,“双减”政策有望催生对人工智能教学产品的需求,公司营收有望相应提升。维持“买入”评级。 风险提示:AI核心技术进展不畅;核心技术人员流失;教育领域的监管政策风险;医疗、智慧城市等诸多赛道拓展不畅;教育领域因材施教大项目进展不畅的风险。 (分析师 王紫敬) 拓尔思(300229) 2021年半年报点评 主营业务快速增长,业务转型稳步推进 事件:2021H1公司实现营收3.92亿元,同比增长13.86%;实现归母净利润0.55亿元,同比增长30.03%;实现扣非后归母净利润0.46亿元,同比增长29.91%,符合市场预期。 投资要点 主营业务快速增长,毛利率显著提升:公司以“语义智能+”为发展战略,利用人工智能和大数据技术为数字化转型场景中的创新应用赋能,专注基于公司核心技术的软件产品、技术开发、云和数据服务等主要业务市场。扣除互联网营销业务和房地产业务外的核心主业,公司除疫情爆发的2020年一季度收入同比下滑外,2018Q4-2021Q2 11个季度中10个季度保持收入同比增长,平均增长率17.76%,疫情后2020Q2-2021Q2连续5个季度收入同比平均增长率27.47%。2021H1公司毛利率为60.64%,同比提升6.08pct,主要系软件产品和技术服务业务毛利率同比提升5.44pct。 政府业务和企业数字化转型业务表现亮眼,新签多个大型项目:在细分市场方面,报告期内,以数字政府为代表的政府业务实现收入9,400.61万元,同比增长49.47%,新签约了中央人民政府门户二期项目和深圳市、吉林省、辽宁省、甘肃省、南京市、福州市、鄂尔多斯市等客户的一批数字政府相关项目;企业数字化转型业务实现收入12,743.09万元,与去年同期除互联网营销外同类业务相比增长68.32%,新签约了中国银行、农业银行、平安银行、中国银联、海尔集团、南京菲尼克斯电气等企业数字化应用项目。 业务升级转型稳步推进,云和数据服务已成为公司新增长点:云和数据服务是公司业务升级转型的重点方向,是驱动公司业绩增长良性而有力的重要因素。2021年上半年,公司云和数据服务实现营业收入14,389.09万元,同比增长20.59%,占公司总营业收入36.75%,同比增长2.05pct,已成为公司营业收入的重要来源和稳定的新增长点。2021H1公司云和数据服务业务新签约了平安银行、中国农业银行、上汽通用、潍柴动力等多家重要企事业客户。 盈利预测与投资评级:我们维持拓尔思2021-2023年收入预测11.37/14.65/18.55亿元,净利润2.67/3.50/4.59亿元,对应2021-2023年EPS为0.37/0.49/0.64元。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,信创业务带来增量,维持“买入”评级。 风险提示:数字政府建设、融媒体发展、互联网空间治理等下游行业政策不及预期;云和数据服务战略转型不及预期。 (分析师 王紫敬) 长亮科技(300348) 2021年半年报点评 国有大行业务稳步推进,海外市场扩张顺利 事件: 公司发布2021年半年报,公司实现营业收入4.93亿元,同比增长32.91%,归母净利润851.74万元,同比增长219.11%,扣非归母净利润-205.69万元,同比增长30.15%。业绩表现超预期。 投资要点 大数据应用系统解决方案等业务高速增长:分业务看,2021H1公司数字金融业务解决方案营收2.34亿元,同比减少10.12%,销售合同签订金额同比增长约25%。公司大数据应用系统解决方案营收1.73亿元,同比增加181.76%,销售合同签订金额同比增长超过80%。全面价值管理解决方案营收0.47亿元,同比增加32.78%,销售合同签订金额同比增长超过50%。以产品与解决方案为基础的创新型技术服务营收0.38亿元,同比增加187.16%,销售合同签订金额同比增长也超50%。 金融信创打开市场空间,国有大行业务落地推动业绩稳步增长:在信创方面,公司全面价值管理产品线已实现100%完全自主研发,适配主流国产软硬件,多个项目得以落地,新一代架构核心及技术平台也中标了大行的信创项目。2021H1公司整体中标率超过48%,中标公司包括3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的8家,以及全部全国性股份制银行,公司还与48家资产规模达5000亿以上的城商行及农商行中的41家展开了合作,对所有资产规模达5000亿以上的客户的覆盖率已超过85%。中标公司如中国银行、交通银行、邮储银行、工商银行。 海外市场拓展顺利,营收大幅增长:相比于2020年公司海外业务拓展不顺,2021H1公司海外业务收入达到0.57亿元,同比增长135%;销售合同金额同比增长超过85%,毛利率达到74%,取得了海外发展战略的阶段性成果。公司是第一家成功在东南亚银行大范围部署国内自主银行核心系统的中国企业,依靠过硬的技术实力和服务水平布局东南亚,打破欧美巨头的在该地区的主导地位,赢得海外客户认可。 盈利预测与投资评级:考虑到金融信创带来银行核心系统替换市场空间,公司银行核心系统产品技术先进,已有多个标杆客户,业绩有望快速增长。调高2021-2022的EPS到0.44(+0.08)、0.56(+0.12)元,预计2023年EPS为0.70元,对应2021-2023年PE为36/29/23倍。维持“买入”评级。 风险提示:银行IT行业增速低于预期;公司业务开拓不及预期;海外市场政策风险。 (分析师 王紫敬) 九月十大金股 法律声明 本公众号(微信号:scsresearch)为东吴证券股份有限公司(以下简称“东吴证券”)研究所依法设立,独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台,本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告,如需了解详细的证券研究信息,请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本号所截内容不构成对任何人的投资建议,东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有,东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
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