长江证券-吉利汽车-00175.HK-2021年8月销量点评：芯片短期承压，重点车型快速放量-210906

1. 事件描述吉利汽车发布2021年8月产销快报。

2. 事件评论受芯片影响销量短期承压，但重磅车型表现亮眼。

3. 1）总量：公司8月实现销量8.8万辆，同比下滑22.1%，环比下滑11.0%，同比环比下滑主要受到近期马来西亚封测环节芯片短缺的影响，行业整体受此影响在8月均有所承压。

4. 2021年1-8月累计销量81.8万辆，同比增长9.2%。

5. 2）结构：总量之外，公司重点新车的表现亮眼，期待后续进一步增长态势，其中星越L在8月销量已达到10036辆，符合此前预期顺利破万，累计订单已突破4.5万辆；第四代帝豪预售不到1个月累计订单已突破1.5万辆；星瑞月均销量过万，上市10个月累计销量突破10万+辆。

6. 3）展望：随着芯片短缺影响的逐步减弱，叠加公司新车的持续爬坡，后续公司产销有望逐步回暖。

7. 新车效应逐步显现，公司4.0时代销量与利润有望齐升。

8. 吉利汽车自星瑞上市正式进入4.0造车新时代，新车效应逐步显现，2021年上半年星瑞销量6.6万辆，推动吉利汽车2021年上半年经营性业绩达到30亿元，后续新车持续发力当中：1）全新CMA平台中型SUV星越L已于7月上市，网上询单数接近5.5万，超越此前星瑞4.2万表现，预期销量中枢有望超越星瑞；2）全新BMA平台主流家用轿车四代帝豪于成都车展期间上市，售价6.99-8.89万元，新的设计语言与底盘调教，产品竞争力明显提升；3）后续仍有基于SPA平台打造的领克旗舰车型领克09、基于CMA平台打造的换代博越上市，将进一步提升公司产品矩阵竞争实力；4）公司计划年内推出GHS2.0混动系统，实现43.32%热效率、40%节油率、全动力域OTA等功能，预计首搭“中国星“系列，并在3年内陆续搭载吉利10余款车型；5）极氪近期达成来自英特尔、宁德时代等5名投资者共计5亿美元融资，保障后续产品技术顺利推出。

9. 吉利汽车为自主龙头，4.0时代再腾飞。

10. 短中期看，吉利迎来4.0时代模块化产品大周期，销量和业绩有望较快增长。

11. 长期看，吉利智能电动布局领先，与沃尔沃合作强强联合，行业变革中保持较强竞争力。

12. 预计2021-2023年EPS分别为0.62、0.99、1.41元，对应港股PE分别为37.5X、23.5X、16.4X，维持“买入”评级。

13. 风险提示1.芯片影响有所反复；2.行业价格战削弱企业盈利。