银河期货-粕类日报-210906

1. 美豆：收割压力影响下，近期美豆产地基差整体大幅回落，IA地区大豆基差跌至-10美分，IL产地基差跌至+10美分左右，反应美豆即将收获背景下，市场供需将逐步转入宽松。

2. 此外，近期飓风对美国港口装运产生较大影响，这也间接导致了美豆整体呈现连续回落态势。

3. 大方向来看，我们认为美豆已经难以看到太强的上行动力，如果巴西产地不出问题的情况下，明年3-9月国际大豆将由此前的紧张逐步转入供需宽松状态，市场普遍对巴西新作开种存在一定想法，具体表现为当前产地相对偏干，未来1-2周降雨量仍然偏少。

4. 但整体来看，在作物真实种植前，巴西产量情况难以被证实或证伪，并且在今年巴西粮价整体上涨预售进度较慢的大背景下，美豆后市难有太大的上行动力。

5. 豆菜粕：今日国内月差出现一定幅度回调，短期市场对后市基差上涨情绪交易比较集中有一定的回调诉求，但在压榨利润一直无法给出的背景下回调空间也相对比较有限。

6. 9月末大概率是基差比较强势的周期，未来可能仍有一定的上涨空间，强驱动下难支持反向做空。

7. 国内现货亮点仍然不明显，上周大豆豆粕库存继续维持高位，现货压力仍然难减，近期油厂豆粕成交开始有所放缓，下游补货意愿减弱，一方面，下游库存整体有所累积，另一方面也因油厂压榨利润整体有所改善。

8. 整体来看，9-10月国内大豆到港整体已经基本确定，四季度国内豆粕现货改善的格局已经比较确定。

9. 菜粕月间价差继续维持高位震荡，加菜籽炒作对国内菜粕有一定影响，但可以说水产消退后，当前提货是难以维持的，尤其当前菜葵价差达到500以上。

10. 此前一周，国内菜粕库存小幅累积，因油厂开机有所恢复，而下游需求状况表现也相对较强劲，上周国内菜粕提货约2.7万吨，8月期间预计提货量将达到11万吨以上，同比降幅约25%，因近期菜籽到港同比减少，油厂开机率相对偏低所致。

11. 四季度颗粒粕库存是偏低，但本身用量也相对较少，整体来看，仍然不倾向与菜粕的基差出现太大幅度上涨，近期更多还是受豆粕影响，关注豆粕后续月差的进一步上涨动力。

12. 单边：在接踵而至的各类利空因素影响下，美豆仍然以偏空为主。

13. 国内豆粕后市基本面仍有改善空间，但对单边影响力度不大，震荡偏空，建议远月择高点抛空操作。

14. 套利：豆粕35反套，菜粕15反套继续持有，豆菜05价差如果出现低点，建议扩大布局期权：买M2201-P-3500卖出M2201-P-3350。