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国信证券-中芯国际-688981-重大事件快评:临港项目签框架协议,12寸成熟制程产能再加重磅-210906

上传日期:2021-09-07 08:45:29  研报作者:胡剑,唐泓翼,胡慧  分享者:gbgbgbama   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:中报,1Q21公司月产能56.15万片8寸约当晶圆,根据国信电子预测,其中12寸成熟制程月产能约为至多12万片。根据中芯京城、中芯深圳和本次临港意向项目公告,三个项目计划将为中芯国际带来总计24万片/月12寸28及以上工艺制程产能,约为中芯现有厂区规划12寸成熟制程产能的两倍,总产能的96。”

1. 事项:9月2日,中芯国际发布公告宣布和中国(上海)自由贸易试验区临港新片区管理委员会签署合作框架协议,双方有意在上海临港自由贸易试验区共同成立合资公司,合资公司将规划建设产能为10万片/月的12英寸晶圆代工生产线项目,聚焦于提供28纳米及以上技术节点的集成电路晶圆代工与技术服务,项目计划投资约88.7亿美元,该合资公司注册资本金拟为55亿美元。

2. 国信电子观点:我们认为,中芯国际作为国内晶圆制造龙头厂商,其成熟制程工艺平台完备程度、成熟制程技术研发能力以及量产经验均具备国内顶尖、国际领先水平。

3. 本项目与2020年7月宣布的中芯京城、2021年3月宣布的中芯深圳项目总计规划约24万片/月28纳米及以上的12寸晶圆制造新增产能,相当于公司截至1H21总产能的96.2%(折合八寸约当晶圆),其中临港项目约新增40.1%(折合八寸约当晶圆)。

4. 如项目按合作框架协议落地,中芯有望在未来五年大幅度提升90nm-28nm各工艺制程平台的量产能力,包含成熟逻辑电路、电源管理、高压驱动、嵌入式非挥发性存储、混合信号/射频、图像传感器等多样工艺,从而充分受益国内及全球范围5G、新能源汽车及智能物联网芯片多样化需求爆发,为公司长期业绩大幅成长提供较好基础。

5. 我们预计公司2021-2023年2021-2023年营业收入分别为357.12/399.97/442.97亿元,归母净利润分别为94/110/131亿元,对应PE分别为48/41/34倍,对应A股PB4.2倍,维持“增持”评级。

6. 评论:中芯国际12寸成熟制程拥有国内顶尖、全球领先的成熟制程工艺平台研发和量产能力。

7. 自公司于2002年成立中芯北京,已有19年建设运营12寸晶圆厂经验,期间随着半导体行业以及公司技术发展,公司在12寸晶圆成熟制程制上积累了完备工艺平台以及量产经验。

8. 目前,公司12寸晶圆支持从28/22nm至90nm各关键工艺节点多样工艺平台,包括低功耗/超低功耗逻辑电路(ASIC、SoC、FPGA等)、嵌入式闪存工艺(MCU、智能卡等)、混合信号/射频(WiFi、通讯芯片等)、高压(DDI、TDDI等)、电源管理(BCD)、图像传感器(CMOS图像传感器)以及非易失性存储(NAND、NOR)等,下游应用涵盖消费电子、通信、计算机、物联网、汽车等广泛领域。

9. 中芯临港合资项目如落地,有望与中芯京城、中芯深圳一同助推中芯产能提升96.2%。

10. 根据公司2021年中报,1Q21公司月产能56.15万片8寸约当晶圆,根据国信电子预测,其中12寸成熟制程月产能约为至多12万片。

11. 根据中芯京城、中芯深圳和本次临港意向项目公告,三个项目计划将为中芯国际带来总计24万片/月12寸28及以上工艺制程产能,约为中芯现有厂区规划12寸成熟制程产能的两倍,总产能的96.2%(折合约当8寸晶圆),公司有望五年内在产能上超越联电(根据联电中报,2Q21平均约80万片约当8寸晶圆)。

12. 我们认为,项目如若顺利按预期达产,中芯国际有望充分受益国内和全球5G、新能源汽车及智能物联网需求全面爆发,为公司长期业绩大幅度成长提供较好基础。

13. 风险提示宏观经济不及预期;全球政治因素导致上游供应链中断;疫情发展导致需求不及预期等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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