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东方证券-网络安全行业21H1中报总结:收入延续快速增长,政策驱动需求加速释放-210906

上传日期:2021-09-06 23:45:19  研报作者:浦俊懿,陈超  分享者:lovezhuliang   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:%,处于行业领先水平,其余多数厂商增速处于30%以上。安恒信息作为新兴安全厂商的代表,其21H1收入相比19H1增速最快,侧面反映新兴安全需求更为强烈。此外,深信服这类渠道及研发优势突出,并在安全之外拥有强劲增长点的公司也保持迅速增长。我们认为虽然上半年占全年收入比重较低,但上半年网络安全。”

1. 核心观点21H1网络安全主要厂商营收继续高速增长,受基数水平影响Q2整体增速较Q1有所回落。

2. 21H1网络安全行业内主要厂商收入均实现高速增长,多数增速在40%以上,其中天融信、启明星辰以及格尔软件安全业务收入增速超过50%,主要原因在于去年同期收入基数较低以及网络安全需求恢复所致。

3. 分季度看,由于去年随着疫情影响逐渐削弱,各网络安全公司收入增速呈现逐级改善的特征,Q2相比Q1基数效应减弱,因此导致Q2收入平均增速低于Q1收入增速。

4. 相对19H1的收入增速看,安恒信息、深信服等厂商表现突出。

5. 从21H1相比19H1的收入增速看,安恒信息、深信服分别达到74%、66%,处于行业领先水平,其余多数厂商增速处于30%以上。

6. 安恒信息作为新兴安全厂商的代表,其21H1收入相比19H1增速最快,侧面反映新兴安全需求更为强烈。

7. 此外,深信服这类渠道及研发优势突出,并在安全之外拥有强劲增长点的公司也保持迅速增长。

8. 我们认为虽然上半年占全年收入比重较低,但上半年网络安全行业的快速增长继续验证行业景气度恢复,全年各网络安全厂商收入增速均有望明显提速。

9. 受毛利率及费用率变动原因,扣非净利润增速表现不一。

10. 从扣非净利润看,上半年多数公司为亏损状态,受毛利率及费用端影响,各网络安全厂商扣非净利润增速差异较大,其中绿盟科技表现最佳,21H1扣非净利润同比增速达到94%,安恒信息由于毛利率下滑以及研发投入加大等原因,扣非净利润下滑较为明显。

11. 由于网络安全行业季节性明显,业绩释放主要集中在下半年,我们认为随着收入端恢复快速增长,全年业绩有望保持良好增长趋势。

12. 政策密集出台,行业需求有望迎来进一步释放。

13. 随着《关键信息基础设施安全保护条例》、《数据安全法》等重要政策出台,对于关键信息基础设施等对象的安全防护要求将更加严格,有望带动网络安全整体需求释放进一步提速,综合实力强劲的安全厂商将最为受益。

14. 投资建议与投资标的我们认为21H1的收入高增继续验证行业景气度的恢复,而《关键信息基础设施安全保护条例》、《数据安全法》的落地,将进一步促进网络安全整体需求释放提速,对于关键信息基础设施等对象的安全防护要求将更加严格,综合能力更强的头部安全厂商将最为受益,建议关注中孚信息(300659,未评级)、深信服(300454,买入)、安恒信息(688023,增持)、绿盟科技(300369,买入)、天融信(002212,买入)、启明星辰(002439,未评级)。

15. 风险提示政策落地不及预期;行业竞争加剧。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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