山西证券-【山证社服】社会服务行业2021年中报综述:行业整体业绩持续爬坡,Q2盈利能力显著提升【公众号研报】-210906

　　山证社服 投资要点： 2021H1行业情况：业绩持续爬坡。2021H1休闲服务行业（申万分类）实现营收602.43亿元（+62.28%），恢复至2019年同期92.23%；实现归母净利润54.17亿元（+593.10%），恢复至2019年同期84.28%。国内疫情基本得到有效控制，行业内公司经营情况企稳回升，自20Q3开始业绩爬升。21Q1受疫情反复、就地过年政策影响，对社服板块子行业造成一定影响。21Q2在小长假带动下行业景气度不断提高，回归复苏轨道。 21Q2行业情况：盈利能力显著回升。2021年Q2行业实现营收316.46亿元（+60.95%），恢复至2019年同期96.91%，两年平均增长-1.56%；归母净利润33.84亿元（+609.83%），相较2019年同期增长13.67%，两年平均增长6.62%，环比Q1增长75.61%。二季度行业营收盈利能力显著提升。我们所统计的28家行业内上市公司中，26家公司环比Q1实现业绩正增长，2家公司持续业绩亏损。 子板块表现分化，免税维持高增速，出入境持续承压，景区、酒店、餐饮年内继续业绩修复。免税：海南省2021年目标实现免税销售额600亿，21H1已经完成43%。酒店：疫情不改龙头公司拓店进程，行业集中度持续提升。三大酒店经营指标持续回暖，商旅出行恢复正常、休闲需求逐渐释放。景区：年内小长假带动景区业绩回暖，人工景区异地复制能力较强，有望恢复高毛利、低费用率特征。旅游综合：行业整体回复较慢，尚未实现盈利，多家公司布局国内游业务填补业绩亏空。餐饮：疫情对行业冲击严重，板块内公司业绩波动较大。 投资建议： 21Q1区域疫情反复、就地过年政策影响部分公司业绩，行业整体业绩基本恢复至正常年份六成水平；21Q2在小长假带动下，旅游行业上下游行业景气度持续提升，叠加国际疫情仍不乐观，休闲度假景区、中心城市周边游成为首选旅游目的地。从21Q2各子板块营收相较2019年同期情况来看，免税（163.25%）>餐饮（17.1%）>酒店（83.41%）>自然景区（72.18%）>人工景区（75.9%）>旅游综合（36.86%），环比Q1酒店、景区经营情况加快复苏进程，餐饮受局部疫情反复影响波动较大。围绕旅游产业链以及小长假推动，景区、酒店、餐饮自上而下复苏空间可观。疫情至暗时刻已过，业绩端触底企稳回升，行业年内继续业绩修复主线。重点关注公司：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、广州酒家。 风险提示： 疫情对旅游行业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。 本报告分析师： 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001 电话：010-83496312 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。