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首创证券-保利物业-06049.HK-2021半年报点评:公服领域持续深耕,人均效能全面提升-210903

上传日期:2021-09-06 10:16:11  研报作者:王嵩  分享者:kennedy2008   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:值服务收入同比增加58.0%至12.03亿元。社区增值服务收入与毛利占比同比增长2.2和4.4个百分点,收入结构持续优化。公司已形成美居服务、社区零售、社区媒体、家政服务四大核心垂直板块,助力社区增值业务高速增长。投资建议及盈利预测:我们预计公司2021-2023年EPS1.6/2.1/2。”

1. 业绩保持稳定增长,人均效能全面提升。

2. 公司公布2021半年报,上半年实现营收51.5亿元,同比增长43.1%,实现归母净利润4.91亿元,同比增长22.8%,扣除汇兑损益后的核心净利润4.93亿元,同比增长36.4%,核心利润保持高速增长。

3. 2021H1综合毛利率20%,较2020年底上升1.3个百分点。

4. 在管面积大幅增加的背景下,通过人员配置标准化以及人力资源管理数字化的提升,公司员工总数较2020年底下降0.6%,人均管理面积同比提升22.7%。

5. 人均创收上升29.9%,人均创利上升11.6%。

6. 随着公司组织变革以及科技化的运用,人均管理效能有望进一步提升。

7. 非居贡献大幅增长,公服领域持续深耕。

8. 截至上半年,公司合约面积与在管面积分别为6.2亿平和4.3亿平,分别较上年末增长9.7%和12.7%。

9. 2021年上半年新增合约面积7377万平方米,其中第三方新增占比71.2%,较2020年底提升15.2个百分点,对母公司依赖度进一步下降。

10. 上半年公司在管面积中非住宅业态占比57.6%,同比提升4.9个百分点,其中公共服务占比54.5%,商业写字楼占比3.1%。

11. 上半年新增公共服务在管项目80个,在管面积净增加3190万方,占总净增面积的66.3%。

12. 公司持续深耕教研物业、交通物业、城镇景区三大公服业态,并在医院业态实现多个项目突破,在公服领域保持高速扩张态势。

13. 社区增值服务占比提升,收入结构持续优化。

14. 公司上半年物业管理服务收入同比增加37.5%至31.43亿元,非业主增值服务收入同比增加约45.7%至8.07亿元;社区增值服务收入同比增加58.0%至12.03亿元。

15. 社区增值服务收入与毛利占比同比增长2.2和4.4个百分点,收入结构持续优化。

16. 公司已形成美居服务、社区零售、社区媒体、家政服务四大核心垂直板块,助力社区增值业务高速增长。

17. 投资建议及盈利预测:我们预计公司2021-2023年EPS1.6/2.1/2.8元/股,对应PE25/18.6/14.5倍,首次覆盖给予“买入”评级。

18. 风险提示:公司外拓进展不及预期;外拓项目需投入较多管理成本,毛利率下滑风险;人工成本刚性上升,楼龄增长单盘盈利能力或存在下降风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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