中泰证券-策略周刊：北交所定位错位发展，提升特色中小企业直接融资效率-210905

1. 投资要点本周话题：北交所定位错位发展，提升特色中小企业直接融资效率北京证券交易所平移新三板“精选层”，属于新三板改革的又一进程。

2. 自2006年“新三板”问世起，至2013年逐步发展成全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，再到2019年“新三板”全面深化改革，推出了“精选层”：挂牌满一年的创新层公司公开发行成功后即进入精选层，精选层挂牌满一年后可申请转板上市，不再需要证监会审核，减少了上市发行障碍，缩短了上市排队时间。

3. 同时新三板自身“基础层、创新层、精选层”三个层次不断递进的市场结构，使精选层更好发挥出多层次资本市场中承上启下的作用。

4. 缓解我国中小企业融资困境，畅通上市路径。

5. 中小企业融资难、融资贵一直是中国金融业长期存在的“顽症”。

6. 从整体信贷环境来看，银行等金融机构缺乏服务中小企业的积极性。

7. 我国社会融资结构中银行贷款占主要地位，债券和股权融资比例非常小，中小企业融资方式也非常单一。

8. 在资本市场大力发挥直接融资的背景下，2021年疫情影响以来，上游原材料涨价、招工人力成本的提升“挤占”了中小企业盈利空间。

9. 我国供应链的强链补链中，中小企业发挥了不可替代的作用，而利用直接融资大力支持中小企业的发展是政策应有之义。

10. 鼓励发展“专精特新”企业的融资发展。

11. 我国虽然是全球工业门类最齐全的国家，但产业基础能力建设不足的问题仍然非常突出。

12. 这既有基础资源和核心技术能力的不足，也是因为产业链上的“断点”、“结点”较多。

13. 而“专精特新”中小企业就是指具备专业化、精细化、特色化和新颖化优势的中小企业。

14. 这些企业虽然规模较小，但在细分市场领域有着非常强的竞争优势，具备一定的话语权，继而可以影响到整条产业链的运作。

15. 本次北交所的设立，就是为了创造良好的，有利于中小去也长期发展的营商环境，培育更多的“专精特新”中小企业。

16. 风险提示：经济增速不及预期风险。

17. 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。