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长江证券-美团-W-03690.HK-2021Q2业绩点评:平波缓进,风雨同舟-210902

上传日期:2021-09-05 18:16:24  研报作者:赵刚,范晨昊  分享者:Regan   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:,二季度美团闪购的交易量和交易金额同比增长超过140%,美团买菜季度交易用户及季度交易金额均有所增长。业务体系日臻完善,用户及商家数据加速成长。截至2021年6月底的12个月,交易用户数628.4百万/+37.4%、活跃商家数7.7百万/+23.5%,用户及商家规模增速多个季度环比提升;每。”

1. 事件描述公司公布2021Q2业绩,营业收入437.59亿元/+77.0%,经营溢利-32.52亿元(2020Q2为21.75亿元),净利润-33.56亿元(2020Q2为22.10亿元)。

2. 餐饮外卖收入231.25亿元/+59.0%,经营溢利24.47亿元/+95.2%,单均利润0.69元/+22.9%;到店酒旅收入86.02亿元/+89.3%,经营溢利36.64亿元/+93.7%;新业务及其他收入120.32亿元/+113.6%,经营溢利-92.38亿元(2020Q2为-14.60亿元)。

3. 事件评论传统业务加速修复,外卖盈利创新高符合预期。

4. 1)餐饮外卖2021Q2交易金额1736.03亿元/+59.5%,交易笔数35.41亿笔/+58.9%,日均约3935万单/+60.7%,均在去年相对较低的基础上实现了高速成长,主要是营销效率的提升、有效的会员制度及针对不同消费场景的分层运营的成果。

5. Q2单均盈利同比提升22.9%达到历史最高的0.69元,主要是规模效应所致。

6. 2)到店及酒旅:到餐交易金额增速相较上一季度有所提升,到综医美、宠物和医疗等类别表现出色。

7. 公司利用各种节日和活动连接更多的商家与消费者,扩大了直营团队以覆盖更丰富的消费类别及更广阔的低线市场。

8. 国内酒店间夜量超过1.4亿,同比增长高达81%,对比2019年同期的两年复合年增长率为22%。

9. 在高星酒店方面,公司继续增加平台供应;对于低星酒店,公司通过加快数字化进程和线下流量转换巩固领先地位。

10. 新业务如期推进,投入加大多点开花。

11. 零售业务、B2B餐饮供应链服务及共享骑行服务推动增长,2021Q2经营亏损率继续改善4.8个百分点。

12. 美团优选进一步扩大了地域覆盖、加深了对低线市场的渗透,同时助力数十万村民成为团长提高个人收入,公司将继续大力投资包括冷链物流在内的基础设施,以改进产品供给、供应链和履约能力。

13. 此外,二季度美团闪购的交易量和交易金额同比增长超过140%,美团买菜季度交易用户及季度交易金额均有所增长。

14. 业务体系日臻完善,用户及商家数据加速成长。

15. 截至2021年6月底的12个月,交易用户数628.4百万/+37.4%、活跃商家数7.7百万/+23.5%,用户及商家规模增速多个季度环比提升;每位用户年交易笔数32.8笔/+27.8%。

16. 各指标增速大幅提升预计除低基数影响外,公司新业务引流能力及整体竞争能力有所提升。

17. 规模效应带来利润率提升,但投入有所加大,2021Q2整体经营溢利为-32.52亿元。

18. 销售成本占收入的71.4%/+6.1pct,成本增加主要于单量增长带来的餐饮配送相关成本增加,以及零售业务及其他新业务的持续发展及探索。

19. 盈利预测及投资建议:预计公司2021-2023年经营利润-183.49/-84.62/26.67亿元,经调整净利-132.00/-16.81/69.82亿元,维持“买入”评级。

20. 风险提示1.社区团购行业发展速度不及预期;2.市场竞争加剧。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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