华泰证券-电子行业周报-9／5-：从硬科技回流互联网-210905

1. 华泰观点：关注半导体板块3Q环比利润增速与VR、苹果新品带来机会上周恒生科技指数涨6.4%，中概股涨6.9%，虽然南向资金减持，但腾讯（+4.6%）美团（+8.8%）等互联网标的反弹，显示海外投资者资金重回互联网；上周A股电子下跌4.8%，半导体领跌（-9%），投资者关注韦尔、兆易、三安、万业股东减持。

2. 9月3日我们发布《2Q21业绩回顾》指出半导体设计板块毛利率2Q21环比升4.9pp至43%，为近年新高，在2Q高基数、台积电等代工厂涨价下，3Q21毛利率承压，利润增速或放缓，而制造景气持续，半导体我们的排序是代工>设备>设计；消费电子3Q或受VR和苹果新品带动业绩增长。

3. 建议关注立讯、海康、华虹等。

4. 缺货涨价带动半导体2Q业绩大幅增长；AI行业的竞争格局逐渐清晰在“缺货涨价”和行业高景气驱动下，2Q21半导体产业链整体业绩大幅增长：芯片设计板块收入同比/环比增长57/14%，毛利率环比大幅提升4.9pp至42.8%，为近年新高，净利润同比/环比增长87/45%；半导体制造板块收入同比/环比增长23/6%，毛利率环比增1.5pp至24.3%，建议关注3Q环比利润增速。

5. 8月27日商汤递交招股书，我们在《从商汤招股书看AI行业竞争格局》（9月2日）中指出AI行业竞争格局正逐渐清晰，商汤凭借SenseCore（通用平台）+四大落地场景的商业模式打开市场，但仍然面临发展挑战。

6. 建议投资者关注海康等数字化转型投资标的。

7. 上周SW电子板块下跌4.8%，跑输上证指数（+1.7%）其中，半导体板块（-8.9%）领跌。

8. 当前A/H消费电子与半导体板块估值分别位于近五年25/44%分位（PETTM）。

9. 上周全部A股日均成交金额合计15,728亿元人民币，环比上涨17.0%。

10. 个股方面，上周电子板块涨幅前三公司为环旭电子（+6.6%），芯原股份（+3.5%），信维通信（+3.0%），跌幅前三公司为视源股份（-22.9%）、斯达半导（-19.1%）、国科微（-17.9%）。

11. 北上资金上周合计净流入279亿元人民币，电子板块主要增持韦尔股份、兆易创新、歌尔股份，主要减持生益科技、海康威视、顺络电子。

12. 上周恒生科技指数上涨6.4%，跑赢恒生指数（+1.9%）个股方面，涨幅居前的公司舜宇光学（+8.1%）,ASMPT（+6.5%）、联想集团（+3.4%），上周跌幅居前的公司为建滔积层板（-1.0%），中芯国际（-0.8%）。

13. 南下资金上周合计净流出118亿元港币，科技板块普遍减持。

14. 海外市场：数据中心大幅上涨上周纳斯达克指数涨1.6%，费城半导体指数跌0.2%。

15. 标普500指数涨0.6%，主要科技股票方面，万国数据（+23.0%）、世纪互联（+22.1%）、秦淮数据（+21.5%）领涨；群创光电（-5.1%）、康宁（-3.1%）、西部数据（-2.9%）领跌。

16. 虚拟货币方面，比特币上升1.9%。

17. 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。