兴业证券-【兴证煤炭】煤炭行业周报(08.29-09.04):煤炭整体供需偏紧,终端补库仍在持续【公众号研报】-210905

　　兴业证券煤炭团队 王锟（16621287890） 陶凯妮（13524196989） 投资要点 ●动力煤：坑口价环比上涨，下游补库继续 环渤海综合平均价、动力煤长协价：9月1日，环渤海动力煤综合平均价为690元/吨，周上涨7元/吨；2021年9月，动力煤长协价（Q5500）为677元/吨，月上涨14元/吨。 产地：9月3日，山西大同Q5500坑口含税价931元/吨，周上涨23元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价888元/吨，周上涨20元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格992元/吨，周上涨49元/吨。 进口：国际动力煤方面，9月2日，欧洲ARA港价格为159.5美元/吨，周上涨4.5美元/吨；南非RB港价格为149.3美元/吨，周持平；澳洲NEWC港价格为174.6美元/吨，周下跌1.1美元/吨。 库存：港口库存：8月27日，北方港口煤炭库存1683万吨，周减少141万吨，同比减少19.2%。终端库存：9月2日，沿海八省终端用户库存2252.6万吨，周增加15.7万吨，同比减少14.1%；可用天数10.2天，周减少0.1天；供煤量216.8万吨，周减少2万吨，同比增加13.3%。 需求：本周，沿海八省终端用户日耗220.4万吨，周增加3万吨，同比增加17.3%。 ●焦煤焦炭：双焦价格持续上涨，焦炭利润空间缩小。 焦煤均价：8月30日，主焦煤综合均价为2832.6元/吨，周上涨232.1元/吨。其中，生产地均价为2417.1元/吨，周上涨121.3元/吨；中转地均价为3205元/吨，周上涨325元/吨；消费地均价为3276.9元/吨，周上涨354.9元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，9月3日，峰景矿硬焦煤收报290.5美元/吨，周上涨19美元/吨。焦炭：9月2日，焦炭价格指数3463元/吨，周上涨285元/吨；焦炭成本指数3450元/吨，周上涨341元/吨；焦炭价格和成本指数价差13元/吨，周利润空间缩小56元/吨。 ●下游变化：炼焦煤库存小幅增加，螺纹钢价格上涨。 炼焦煤：9月3日，国内样本钢厂炼焦煤库存697万吨，周增加16.4万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存686万吨，周增加7.5万吨。下游钢厂：9月3日，全国主要城市螺纹钢库存776万吨，周减少12.4万吨；上海20mm螺纹钢含税价5340元/吨，本周价格上涨140元/吨。 ●期货：黑色系期货明显上涨，双焦期货价差扩大。 动力煤期货：9月3日，动力煤期货（活跃合约）收盘价896元/吨，周上涨40.4元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为1167.5元/吨；动力煤期货贴水271.5元/吨。焦煤焦炭期货：9月3日，焦炭期货（活跃合约）收盘价3336.5元/吨，周上涨172元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2615元/吨，周上涨92元/吨。焦炭与焦煤期货价差为721.5元/吨，周扩大80元/吨。 ●运输情况：运价指数持续上涨。 沿海煤炭运价：9月3日，中国沿海煤炭运价综合指数1190点，周上涨58.34点，同比上涨49.9%；9月3日，海运煤炭价格指数1241点，周上涨52.23点，同比上涨53.3%。大秦线运量：2021年7月，大秦线煤炭运量3093万吨，同比减少20.75%。 ●本周观点：本周，煤炭价格维持涨势。供给方面，蒙古国受疫情影响部分口岸闭关，国内部分煤矿受安全事故影响停产限产，煤炭供给端持续紧张。需求方面，迎峰度夏接近尾声，动力煤需求将逐步减弱，但下游库存仍处于低位，刚性补库对煤炭价格将有较强支撑。综上，预计短期煤价维持高位震荡。 ● 推荐组合：陕西煤业、淮北矿业、中国神华、兖州煤业、潞安环能 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级 本周数据跟踪 ● 动力煤：坑口价环比上涨，下游补库继续 环渤海综合平均价、动力煤长协价：9月1日，环渤海动力煤综合平均价为690元/吨，周上涨7元/吨；2021年9月，动力煤长协价（Q5500）为677元/吨，月上涨14元/吨。 产地：9月3日，山西大同Q5500坑口含税价931元/吨，周上涨23元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价888元/吨，周上涨20元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格992元/吨，周上涨49元/吨。 进口：国际动力煤方面，9月2日，欧洲ARA港价格为159.5美元/吨，周上涨4.5美元/吨；南非RB港价格为149.3美元/吨，周持平；澳洲NEWC港价格为174.6美元/吨，周下跌1.1美元/吨。 库存：港口库存：8月27日，北方港口煤炭库存1683万吨，周减少141万吨，同比减少19.2%。终端库存：9月2日，沿海八省终端用户库存2252.6万吨，周增加15.7万吨，同比减少14.1%；可用天数10.2天，周减少0.1天；供煤量216.8万吨，周减少2万吨，同比增加13.3%。 需求：本周，沿海八省终端用户日耗220.4万吨，周增加3万吨，同比增加17.3%。 ● 焦煤焦炭：双焦价格持续上涨，焦炭利润空间缩小 焦煤平均价：8月30日，主焦煤综合均价为2832.6元/吨，周上涨232.1元/吨。其中，生产地均价为2417.1元/吨，周上涨121.3元/吨；中转地均价为3205元/吨，周上涨325元/吨；消费地均价为3276.9元/吨，周上涨354.9元/吨。 进口焦煤：中国进口焦煤方面，9月3日，峰景矿硬焦煤收报290.5美元/吨，周上涨19美元/吨。 焦炭：9月2日，焦炭价格指数3463元/吨，周上涨285元/吨；焦炭成本指数3450元/吨，周上涨341元/吨；焦炭价格和成本指数价差13元/吨，周利润空间缩小56元/吨。 ● 下游变化：炼焦煤库存小幅增加，螺纹钢价格上涨 炼焦煤：9月3日，国内样本钢厂炼焦煤库存697万吨，周增加16.4万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存686万吨，周增加7.5万吨。 下游钢厂：9月3日，全国主要城市螺纹钢库存776万吨，周减少12.4万吨；上海20mm螺纹钢含税价5340元/吨，本周价格上涨140元/吨。 ● 期货：黑色系期货明显上涨，双焦期货价差扩大 动力煤期货：9月3日，动力煤期货（活跃合约）收盘价896元/吨，周上涨40.4元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为1167.5元/吨；动力煤期货贴水271.5元/吨。 焦煤焦炭期货：9月3日，焦炭期货（活跃合约）收盘价3336.5元/吨，周上涨172元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2615元/吨，周上涨92元/吨。焦炭与焦煤期货价差为721.5元/吨，周扩大80元/吨。 ● 运输情况：运价指数持续上涨 沿海煤炭运价：9月3日，中国沿海煤炭运价综合指数1190点，周上涨58.34点，同比上涨49.9%；9月3日，海运煤炭价格指数1241点，周上涨52.23点，同比上涨53.3%。 大秦线运量： 2021年7月，大秦线煤炭运量3093万吨，同比减少20.75%。 ● 本周碳排放交易行情 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量658吨，总成交额2.94万元。最高成交价46元/吨，最低成交价44.21元/吨，本周五收盘价为45元/吨，较上周五下跌0.2%。 本周行业要闻 1、运行局组织召开会议研究做好东北地区今冬明春采暖季煤炭保供工作 据国家发改委，发改委运行局组织内蒙、辽宁、吉林、黑龙江有关部门和有关央企召开会议，专题研究东北地区今冬明春采暖季煤炭保供工作。会议要求，有关部门和有关央企要落实保供煤矿产能释放措施，落实煤源，加强产运需衔接，组织供需双方补签中长期合同，力争在开栓供暖前将重点电厂存煤提升至合理水平。 2、大商所发布调整焦煤和焦炭品种期货合约交易保证金水平和各月份合约实施交易限额的通知 据大连商品交易所，自2021年9月6日结算时起，焦煤和焦炭品种期货合约投机交易保证金水平由11%调整为15%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持8%不变。自2021年9月6日交易时起，非期货公司会员或者客户在焦煤和焦炭期货各月份合约上单日开仓量不得超过100手。 3、榆林市市场监管局开展“抑制煤炭价格百日行动” 据榆林市市场监管，8月31日下午，陕西省市场监管局价格监督检查与反不正当竞争局副局长田岗一行督导榆林市煤炭企业经营情况，并召开座谈会。榆林市市场监管局高度重视煤炭“保供稳价”工作，将认真履行监管责任，开展“抑制煤炭价格百日行动”，加大监管力度，确保煤炭价格稳定。 4、1-7月直报大型煤企原煤产量增3.8%，利润增87.1% 据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，2021年1-7月，协会直报大型煤炭企业原煤产量完成16.1亿吨，同比增加5821.8万吨，增长3.8%；营业收入（含非煤）为20676.8亿元，同比增长20.3%；利润总额（含非煤）为1224.1亿元，同比增长87.1%。排名前10家企业原煤产量合计为12.1亿吨，同比增加6674.5万吨，占规模以上企业原煤产量的56.0%。 5、今年年底前山西省煤矿单班入井人数控制到500人以下 据中国能源报，山西省能源局、山西省应急管理厅、山西煤矿安监局日前联合下发通知，要求在今年年底前将煤矿单班入井人数控制到500人以下。通知表示，山西省能源局、山西省应急管理厅、山西煤矿安全监察局对当前全省单班入井人数500人及以上煤矿进行了摸底，全省有34座煤矿单班入井人数达到500人以上。 本周行情回顾 本周观点及推荐组合 本周，煤炭价格维持涨势。供给方面，蒙古国受疫情影响部分口岸闭关，国内部分煤矿受安全事故影响停产限产，煤炭供给端持续紧张。需求方面，迎峰度夏接近尾声，动力煤需求将逐步减弱，但下游库存仍处于低位，刚性补库对煤炭价格将有较强支撑。综上，预计短期煤价维持高位震荡。 本周煤炭板块表现强于大盘，选股逻辑：（1）受益于煤价中枢提升，且煤炭产量有增长的顺周期标的；（2）可提供安全边际的高分红、高股息标的。 推荐组合：陕西煤业、淮北矿业、中国神华、兖州煤业、潞安环能。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级 近期重要报告回顾 行业深度 2021/08/23 【兴证煤炭】电力行业深度跟踪：强化电价商品属性，打通能源价值传导 2021/06/25【兴证煤炭】煤炭行业跟踪报告：立足基本面，谋定而后动 2021/06/15【兴证煤炭|中期策略】煤价中枢抬升，行业盈利边际向好 2021/03/02【兴证环保】“碳中和”系列报告：能源革命的新起点 2021/02/17【兴证环保】复盘美国水业：探讨类债资产的Alpha和估值突破 2020/11/11【兴证环保公用】公用事业2021年度策略：碳资产遇变革，高股息标的可引长钱破局 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 公司深度 2021/03/24 华能水电：需求改善折旧到期，把握公司发展双拐点 https://tinyurl.com/yegpy9d6 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 中国神华系列深度报告运输篇：连通煤炭产销，贡献稳定盈利 http://t.cn/AiRLID6O 2019/08/08 中国神华系列深度报告煤炭篇：强资源禀赋下的盈利和资产价值分析 http://t.cn/AiTnUvPu 说 明 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《【兴证煤炭】煤炭行业周报（08.29-09.04）：煤炭整体供需偏紧，终端补库仍在持续》 对外发布时间：2021年9月5日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 王锟 SAC执业证书编号：S0190521010002 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。 兴业证券煤炭团队 王锟 wangkun89@xyzq.com.cn 16621287890 陶凯妮 taokaini@xyzq.com.cn 13524196989