山西证券-广汽集团-601238-【山证汽车】广汽集团(601238):销量同比微降,产量降幅较大【公众号研报】-210903

　　山证汽车 事件点评 芯片短缺影响产能释放，产量环比持续下降。2021年7月，汽车当月产销量分别为16.37万辆和18.05万辆，产量环比+0.09%，销量环比+8.71%，同比分别-19.10%、-1.86%，分别较上月-1.76pct、+9.15pct，销量较2019上升、较2020年有所下降。累计汽车产销量分别为116.52万辆和120.70万辆，同比分别+16.56%和+19.68%，分别较上月-9.05pct和-4.81pct，年初至今累计产销增幅逐步下降，受缺芯影响，产量降幅较大。 广汽乘用车、广汽丰田销量小幅增加，广汽新能源埃安同比翻倍，广汽本田销量下滑拖累销量。子公司口径来看，2021年7月，广汽本田月销量60468辆，同比-15.71%；广汽丰田月销量75130辆，同比+0.76%；广汽乘用车月销量29227辆，同比+26.40%；广汽埃安月销量10528辆，同比+103.60%；广汽菲克月销量528辆，同比-82.60%。 MPV同比高速增长，SUV销量有所下滑，凯美瑞、皓影、威兰达、飞度销量稳定增长。分车型来看，2021年7月，轿车月销量92903辆，同比+3.51%；SUV月销量70562辆，同比-14.89%；MPV月销量17016辆，同比+55.06%。其中，销量排名居前的乘用车车型是、凯美瑞、雷凌、皓影、威兰达，月销量分别为2021年7月辆、22042辆、21054辆、15354辆、12291辆。广汽本田受芯片供应影响，产销有所下滑，整体上日系车、自主品牌表现良好，美系车表现一般。 公司整体销量相对稳定，自主品牌表现较好，1-7月累计产销数据同比及与2019年同期相比均实现正增长，但在芯片短缺、同期高基数的环境下，产量下滑比较明显。公司在新能源车与MPV方面表现突出，广汽埃安7月销量10528辆，今年累计销量达53541辆，同比分别增长103.60%和110.32%，实现月销翻番。 投资建议： 在行业整体下滑的情况下，公司业绩相对稳定，其中丰田与新能源车表现较好，但由于部分车型芯片短缺，对产能产生较明显的不利影响。在此基础上，预计公司2021年、2022年EPS为0.633 元、0.721 元，对应2021-8-25公司收盘价16.49 元/股，公司2021年、2022年PE为26.04 倍、22.86 倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。 本报告分析师： 张湃 执业登记编码：S0760519110002 邮箱：zhangpai@sxzq.com 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 邮 箱：lizhaoqi@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。