“摘要:到资本市场的雨露滋润,预计后续北交所交易制度、投资者门槛等诸多领域会有进一步政策细节出台。当前新三板市场与主板市场冰火两重天:(1)主板市场公司经营状况普遍优于新三板,2020年主板前10大公司净利润均超过600亿,而贝特瑞为新三板精选层净利润最大公司仅为5亿;(2)沪深300指数2019。” 1. 9月2日,习近平总书记表示,将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地.证监会积极表态,明确建设北交所思路。 2. 现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所,维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构,同步试点证券发行注册制;北交所与上交所、深交所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通,发挥好转板上市功能。 3. 着力打造符合中国国情、有效服务专精特新中小企业的资本市场专业化发展平台。 4. 设立北交所包括三大目标:(1)落实发展普惠金融短板,构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排;(2)完善多层次资本市场发展,畅通北交所的纽带作用,形成相互补充、互相促进的中小企业直接融资成长路径;(3)培育专精特新中小企业,形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。 5. 为了更多好的中小企业能够得到资本市场的雨露滋润,预计后续北交所交易制度、投资者门槛等诸多领域会有进一步政策细节出台。 6. 当前新三板市场与主板市场冰火两重天:(1)主板市场公司经营状况普遍优于新三板,2020年主板前10大公司净利润均超过600亿,而贝特瑞为新三板精选层净利润最大公司仅为5亿;(2)沪深300指数2019年至今涨幅高达64%,同期三板成指涨幅仅4%,主板市场连续32个交易日成交额过万亿,而新三板日成交额仅一百亿左右;(3)由于过往盈利情况差异巨大,券商对主板业务更为聚焦,对新三板投入有限,部分中小券商在新三板业务上具有一定特色。 7. 目前新三板挂牌企业7385家,开源证券(600家)、申万宏源(560家)、国融证券(287家)领衔。 8. 2020年,新三板主板券商排名前三为建投(11家)、申万(10家)、安信(9家)资本市场再迎时代机遇:(1)资本市场优化结构帮扶中小企业发展就像银行助力小微企业融资一样,将对国家战略转型实现更有利支持,证券行业有望紧扣金融支持实体、促进中小企业良性发展的时代需要;(2)中小企业(尤其专精特新)迎来更好发展机遇,政策推动上市融资渠道增加,公司治理结构优化,更早享受专业服务,能够有效缓解相关公司与行业龙头差距,通过拉后进实现反垄断、共同富裕的目标;(3)资产端再迎政策利好,提前孵化专精特新企业有助培育更多优质资产,与财富管理快速发展的负债端向好局面形成呼应。 9. 投资建议:维持行业推荐评级。 10. 资本市场改革深化,直接利好券商创投。 11. (1)资本市场响应国家号召和时代特征,优化多层次资本市场结构,有助中国经济转型发展;(2)券商投行投资联动面临巨大政策机遇;(3)资本市场继续深化改革,从竞争性改革角度可以期待上交所、深交所的后续市场化政策。 12. 回顾历史,国家主席18年11月在进博会宣布设立科创板,券商指数后续上涨12%,创投指数涨幅60%。 13. 强烈推荐:券商系中金、中信、广发、兴业、东方等;建议关注:创投系华兴资本、四川双马、鲁信创投、电广传媒(传媒组覆盖)等。 14. 风险提示:市场活跃度低迷;监管趋严格,政策复苏不达预期;疫情以及国际环境等发生重大变化;各项业务价格战加剧。
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