普华永道-2013至2021年上半年中国大健康产业并购活动回顾与展望-210831

1. 2013年至2021年上半年，中国医疗健康服务并购投资总额累计超2,800亿元。

2. 其中2016年和2019年至今呈现行业并购投资高峰，主要受以下因素影响：2014年至2015年国家密集政策出台，深化资本市场改革，鼓励社会资本办医，2016年大量资本密集投向国内和海外医院。

3. 主要案例包括：泰康大健康收购香港上市公司和美医疗，华润集团收购澳大利亚癌症与心脏病治疗服务提供商GenesisCare。

4. 随医院投资热度增加，投资人逐渐发现医院投资难度较高，一方面体现在医院管理复杂，对于专业性要求高、投资壁垒高。

5. 另一方面，医院投资退出困难，上市存在诸多限制，因此市场投资逐渐回归理性，更加强调价值投资理念。

6. 自2019年以来，投资趋势发生变化，主要呈现以下特点：资本涌向头部企业，例如和睦家、三博、陆道培等；数字医疗和院外健康管理等非医院资产受到追捧，例如体检、在线诊疗与健康管理、养老等赛道逐渐受到资本重视，尤其是有整合能力的资本；2021年上半年，并购交易主要由财务投资人贡献，交易金额占总交易金额的72%，财务投资人交易集中在数字医疗领域（AI辅助诊疗、医疗信息化、在线诊疗与健康管理等）。

7. 战略投资人仅贡献28%，且交易主要集中在控股收购单体医院（综合医院、医美、辅助生殖、妇幼等）。