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开源证券-顾家家居-603816-公司信息更新报告:2021H1业绩靓丽,品类融合&渠道提效红利显现-210831

上传日期:2021-09-01 09:45:13  研报作者:吕明  分享者:lzr428   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:2021H1业绩靓丽,品类融合&渠道体现红利显现,维持“买入”评级2021H1,公司收入80.2亿元,同比增长64.9%,归母净利润7.72亿元,同比增长34.2%,扣非后净利润6.66亿元,同比增长44.7%。2021Q2,公司收入42.3亿元,同比增长64.5%,归母净利润3.87亿元。”

1. 2021H1业绩靓丽,品类融合&渠道体现红利显现,维持“买入”评级2021H1,公司收入80.2亿元,同比增长64.9%,归母净利润7.72亿元,同比增长34.2%,扣非后净利润6.66亿元,同比增长44.7%。

2. 2021Q2,公司收入42.3亿元,同比增长64.5%,归母净利润3.87亿元,同比增长43.9%,扣非后净利润3.49亿元,同比增长37.6%。

3. 公司品类融合、渠道提效红利不断显现。

4. 我们维持盈利预测,预计2021-2023年归母净利润16.47/20.56/24.95亿元,对应EPS为2.60/3.25/3.95元,当前股价对应PE为26.4/21.2/17.4倍,维持“买入”评级。

5. 沙发维持较高增长,高潜品类快速放量,内外销均表现亮眼2021H1,沙发/软床及床垫/配套产品/信息技术服务/定制家具分别收入41.2亿元/13.9亿元/13.9亿元/4.2亿元/2.9亿元,分别同比增长70.5%/54.2%/60.4%/68.5%/118.3%。

6. 公司优势品类休闲皮沙发继续保持高增长,高潜品类功能沙发和定制家具快速放量,软床及床垫也保持较高增速。

7. 分区域看:2021H1,国内和境外收入分别为48.0亿元和29.5亿元,同比增速为56.5%和84.9%。

8. 内销保持快速增长,外销增速相对较快系订单需求旺盛及基数低。

9. 从“816”活动数据看,公司零售录单总额同比增长52.2%,内销继续保持高景气。

10. 其中,全屋定制、床垫及顾家功能三大高潜品类分别同比增长115%、78%和241%。

11. 盈利能力:会计准则调整和原材料涨价影响毛利率,预计有望逐步回升2021H1,公司毛利率为28.8%,同比下降6.6pct。

12. 公司毛利率下降,一方面受到原材料涨价影响。

13. 另一方面,由于会计准则调整,运输费用由销售费用转计入成本。

14. 若剔除运输费用,公司2021H1毛利率为33.2%,同比下降2.3pct。

15. 费用端,受益于收入快速增长和控费力度提升。

16. 整体来看,2021H1,公司净利率和扣非净利率分别为9.6%和8.3%,分别同比下降2.2pct和1.2pct。

17. 展望2021H2,我们认为公司盈利能力有望逐步回升。

18. 一方面,公司前期提价落地后有望缓解原材料涨价压力。

19. 另一方面,上游原材料价格有望逐步回落进而带动公司利润率回升。

20. 风险提示:海外疫情反复;原材料涨价;国内行业竞争加剧等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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