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国泰君安-金博股份-688598-金博股份2021年中报点评:产能释放与费用摊薄超预期20210824【公众号研报】-210831

上传日期:2021-08-31 23:59:00  研报作者:鲍大侠之建材  分享者:juamlv   收藏研报

【研究报告内容】


  本报告导读 公司实际产能释放与费用摊薄效应带来业绩超预期,判断伴随需求景气和产能持续稳健爬坡,高增长有望持续。 投资要点 维持“增持”评级。公司发布中报,2021H1营收5.12亿元,同增约177%,归母净利2.04亿元,同增约177%,超出市场预期。考虑到公司实际产能释放快于预期,盈利能力保持高位,费用摊薄效应开始体现,我们上调2021-2023年公司EPS预测为5.75,8.48,10.67元,上调目标价至399.32元,维持“增持”评级。 投产速度带来营收超预期,H2有望保持。Q2公司营收3.13亿元,营收端的超预期主要在于公司实际产能释放快于市场预期。目前公司优先满足新增市场,储备潜在的改造和替换需求,伴随募投项目,超募项目,以及可转债项目的进一步逐步释放,高增长趋势有望延续。 毛利率韧性或主要受益于供需格局与供应链优势。Q2公司毛利率59.07%,同减3.75pct,在照例往年降价让利,且原材料涨价背景下,已经体现出相当韧性。韧性原因一方面在于成本效率的不断改善,也在于行业需求景气和公司国产纤维供应链占据的议价优势,判断H2其较为的稳定的韧性还将延续。 费用摊薄愈发明显,非光伏布局逐步拓宽。Q2公司管理+研发费用率11.31%,同比下降8.34pct。费用率的下降主要在于摊薄效应。伴随公司营收的加速,摊薄效应有望愈发明显。公司长期布局半导体,刹车片等应用领域,最新增加对氢能源领域的拓展研究,布局逐步拓宽。 风险提示:技术路径变革风险,下游需求不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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