开源证券-京东方A-000725-公司信息更新报告：2021H1业绩压预告上限，Mini LED发展迅速-210831

1. 2021H1业绩压预告上限，维持“买入”评级2021H1，公司实现归母净利润127.62亿元，同比增长1024.0%，实现扣非归母净利润116.61亿元，同比+6713.6%，归母净利润超出业绩预告上限。

2. 我们维持之前的盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为202.45/210.40/227.37亿元，EPS为0.53/0.55/0.59元，当前股价对应PE为11.1/10.6/9.8倍，维持“买入”评级。

3. 量价齐升助力2021Q2单季度利润创历史新高2021Q2，公司单季度实现归母净利润75.8亿元，同比+1232.7%，环比增长46.3%，主要驱动因素是产能扩张和面板价格上涨带来的量价齐升。

4. 二季度大尺寸面板价格继续上扬，32寸、65寸电视面板价格分别从3月的79、259美元上涨到了6月的88、294美元，受益于此，单季度毛利率达到34%，创历史新高。

5. 产能方面，北京G8.5、福州G8.5、南京G8.5、成都G8.6、合肥G10.5、武汉G10.5LCD生产线单月投入基板数创新高，2021H1显示器件销售面积同比+45%。

6. MiniLED发展迅速公司MLED事业主要为器件设计整合制造模式，为手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载、穿戴显示等LCD产品提供高可靠性和高分区精细调光的Mini-LED背光产品。

7. 同时的也提供户外显示、商显、透明显示、特殊显示等细分领域高亮度、高可靠性、高对比度的Mini/Micro-LED显示产品。

8. 上半年，公司全球首发玻璃基背光75英寸四拼产品，成功量产交付。

9. 基于玻璃基显示工艺和微米级封装工艺，采用主动式驱动方式，全球首创玻璃基主动式P0.9直显产品具备量产条件。

10. MLED事业整体销量市场份额大幅提升，2021H1实现2.73亿元收入规模。

11. 风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。