海通证券-中国东方教育-00667.HK-公司半年报点评：1H21收入增31.9%，职教赛道全面发力-210831

1. 中国东方教育8月25日晚发布2021中期业绩。

2. 1H21由于疫情好转，公司业绩呈恢复态势，收入同比增长31.9%至20.0亿元；归母净利润2.3亿元，同比下降3.9%。

3. 公司经调整净利润为3亿元，同比增长41.8%，调整项包括股权激励费用0.28亿元。

4. 截止2021年6月30日，合约负债为15.1亿元，同比上升27.7%。

5. 简评及投资建议：1.1H21收入20.0亿元，同比增加31.9%（A）收入：截至2021年6月30日，各板块收入（同比）分别为：新东方烹饪收入10.3亿元（+23.4%），新华电脑收入3.8亿元（+18.1%），万通汽车收入2.8亿元（+43.2%），欧米奇收入2.1亿元（+81.9%），华信智原收入0.22亿元（+52.4%），美味学院收入0.43亿元（+94.4%）。

6. （B）培训及注册人次：1H21月平均培训人次14.3万人，同比增加12.0%；新培训人次8.2万人，同比增加34.7%。

7. 1H21新东方烹饪、新华电脑、万通汽车、欧米奇、华信智原月平均培训人次各6.5万人、4.3万人、2.6万人、0.6万人、771人，相比于1H20各变动3.7%，6.4%，31.0%，71.6%，88.5%；欧曼谛时尚美业教育月平均培训人次406人；美味学院月平均注册人数1606人，同比增加189.4%。

8. （C）长期课程占比高：1H21公司长期课程平均培训人次约占所有课程的88.6%。

9. 长期课程平均培训人次12.7万人，同比增加9.1%，短期课程平均培训人次1.6万人，同比增加41.0%。

10. 2.学校及中心数量：截至2021年6月30日，公司已在中国内地31个省份中的29个省份以及中国香港运营218所学校及中心。

11. 其中新东方烹饪教育、欧米奇西点西餐教育、美味学院、新华电脑教育、华信智原DT人才培训基地、万通汽车教育以及欧曼谛时尚美业教育各69所、39所、20所、31所、22所、36所及1所，相比于1H20各增加10所、8所、1所、1所、0所、4所及1所。

12. 风险提示：外汇风险，市场竞争风险，税收优惠待遇终止的风险。