招商证券-盛视科技-002990-口岸业务稳步推进，创新业务及出海拓展长期增长空间-210830

1. 上半年公司交付一批重大口岸项目，但整体收入确认受疫情影响有所延迟。

2. 公司实施股权激励计划、进一步加大研发投入，联合华为开拓海外市场提升业绩长期增长动能。

3. 继续强烈推荐。

4. 事件：公司上半年营收5.24亿元（YoY+19.7%）；归母净利润1.27亿元（YoY+9.7%），扣非归母净利润1.10亿元（YoY-0.5%）。

5. 21Q2单季收入YoY+21.9%，归母净利润YoY+28.5%，扣非归母净利润YoY+12.7%。

6. 口岸业务稳步推进，疫情影响收入确认。

7. 受疫情影响，上半年我国大部分口岸被关停，出入境业务大多处于停滞状态，公司的部分项目交付验收延迟，对收入确认造成影响。

8. 项目交付方面，公司完成了成都天府国际机场口岸项目、济南机场北指廊改造项目等重大项目的交付，其中成都天府国际机场项目是截至目前采购公司产品类别最全的整体解决方案项目，在公司智慧口岸查验系统整体解决方案的应用推广中具有标杆意义。

9. 我们预计，随着疫情影响逐渐消除以及国内口岸建设推进，公司口岸业务将逐步回升。

10. 加大研发投入、实施股权激励计划，提升业绩长期增长动能。

11. 公司上半年研发费用YoY+70.65%远高于收入增速，研发力度加大。

12. 公司引入多名广东省珠江人才计划海外青年人才、博士等高端人才，研发人员总数接近500人。

13. 在持续研发投入推动下，公司AI产品、AI+系统等创新业务拓展初见成效：AI城市管理云已有多个客户接入使用；城市管理规划系列产品已为多个城市管理部门带来了实际的治理效果提升。

14. 此外，公司推出2021年限制性股票激励计划，深度绑定核心骨干人员利益和公司利益，进一步驱动业绩增长。

15. 联合华为积极拓展海外市场，打开业务增长新空间。

16. 年初公司成立海外营销部并与华为深度合作，在智慧口岸领域，发布了中东地区海关智慧卡口联合解决方案，重新制定了面向海外的海关智慧口岸等场景标杆级方案与架构。

17. 在智能交通领域，公司联合华为参与了多个国家智能交通产品前期设计，其中搭载多国车牌识别算法已同时支持30多个国家或地区的各类车牌识别。

18. 智能管理终端、多国车牌识别、特殊车辆监管、人员行为监管等产品已经在塞尔维亚、沙特、孟加拉等多个国家落地应用。

19. 维持“强烈推荐-A”投资评级。

20. 预计21-23年净利润3.04/4.12/5.43亿元。

21. 口岸信息化龙头，竞争壁垒深厚，维持“强烈推荐-A”评级。

22. 风险提示：口岸投资不及预期；新业务落地不及预期；海外市场政策风险。