“摘要:公司欧洲市场销售同比增长81%,美国市场销售同比增长60%,其中客单价较高的无线产品、新品类产品贡献较大,此外自主品牌表现优异,吉米海外销售同比增长140%。公司加码研发投入,非经营性支出拖累盈利。公司H1归母净利润同比+31.7%,Q2同比-13.6%。Q2单季度盈利短期承压主要受到以下。” 1. 事项:公司发布2021年半年报,21H1公司实现营业总收入40.7亿元,同比+60.6%;归母净利润3.3亿元,同比+31.7%。 2. 单季度来看,21Q2公司实现营业总收入20.6亿元,同比+46.6%;归母净利润1.4亿元,同比-13.6%。 3. 评论:内外销景气延续,公司营收保持增长态势。 4. 公司H1营收同比+60.6%,单Q2同比+46.6%。 5. 内销方面,报告期间公司自主品牌表现亮眼吉米、碧云泉实现100%增长,其中吉米紧跟消费者需求推出S8/X8速干洗地机受到消费者欢迎;同时线上线下均恢复增长,线下渠道同比增长50%以上,618期间主要渠道增长65%以上。 6. 外销方面,随着国内疫情好转,上半年以来吸尘器、园林工具、空气净化器出口业务大幅增长,公司欧洲市场销售同比增长81%,美国市场销售同比增长60%,其中客单价较高的无线产品、新品类产品贡献较大,此外自主品牌表现优异,吉米海外销售同比增长140%。 7. 公司加码研发投入,非经营性支出拖累盈利。 8. 公司H1归母净利润同比+31.7%,Q2同比-13.6%。 9. Q2单季度盈利短期承压主要受到以下影响,1)限制性股份股票支付费用,公司共支付费用约4千万元;2)汇兑损失影响约3千万元;扣除此两项后公司H1归母净利润为3.9亿元,同比+67.9%,单Q2增长约23.5%。 10. 费用方面来看,21Q2销售/管理/研发/财务费用率为3.3%/3.6%/4.8%/3.0%,同比变化为-3.1/-0.1/-1.4/3.6pct。 11. 从费用投入金额看,上半年研发费用达到1.9亿元,较去年同期增加33%。 12. 此外,经营活动产生的现金流量净额同比减少78%,主要是报告期内随着销售业务的大幅增长,应收账款资金占用增长,同时原材料价格大幅上涨导致采购原材料所需支付的现金、库存周转资金占用大幅增长,工人工资大幅增长所致。 13. 公司不断提升产品附加值,同时发展B2B核心零部件业务。 14. 2021年H1,公司核心零部件业务销售同比增长73%,其中电机业务增长67%,铝合金精密压铸与CNC加工业务增长117%,主要来源于新能源汽车零部件,公司于今年1月设立全资子公司莱克新能源,从而进一步加大与新能源车企合作,同时计划持续扩张此部分产能以提高自身盈利能力;公司聚焦高附加值模具,重点发展大型双色、高光、电镀类产品模具,创收的同时以提高自身制造能力,21年汽车模具接单量有望达到0.8-1亿元。 15. 此外,公司筹划收购上海帕捷汽车配件有限公司,如收购完成,协同效应将助力公司提升盈利能力,或将成为公司新的增长动力。 16. 投资建议:考虑公司自主品牌发展迅速,B2B业务逐步多元。 17. 我们调整公司21/22/23年EPS预测分别至1.3/1.7/2.1元(前值:1.4/1.6/1.9元),对应PE分别为24/18/14。 18. 采用DCF估值法,考虑收购进程的不确定性,我们调整目标价至45元,对应2021年35倍PE,维持“推荐”评级。 19. 风险提示:新品开拓不及预期、原材料价格上涨、收购进程不及预期。
Copyright © 2014-2021 侠盾智库&侠盾研报网. All Rights Reserved. Power by Www.xiadun.Net 客服邮箱:yanbao_service@163.com