长江证券-电气设备行业：再看光伏的持续性-210830

1. 周专题：再看光伏的持续性7月我们基于“需求+政策+户用”三大超预期坚定看多光伏，后续每周以专题报告的形式持续推荐，期间出口、户用、排产等数据跟踪，以及整县推进、分时电价等政策发布持续印证三点超预期判断。

2. 当前时点我们继续坚定看多光伏，并再次探讨光伏景气的持续性。

3. 从需求角度来看，加速趋势明确：1）海外平价深化，PPA电价具备一定上涨空间，充沛的招标项目支撑装机持续高增长；2）国内户用项目则抢装继续，大型地面电站临近年末并网时点，加速启动在即。

4. 我们从近期排产跟踪可以得到印证，9月组件一线满产，整体排产再次环比改善30%左右，辅材则全线满产。

5. 从政策角度来看，下半年亦不乏超预期可能。

6. 一是已公布政策的跟进，包括整县、十四五规划、2021年新项目备案等，二是原有政策的修订及新支持政策发布值得期待。

7. 投资方面，继续建议布局以下主线：1）业绩高弹性的一体化龙头；2）海外维持高增速的逆变器标的；3）业绩确定性的硅料及上游龙头；4）格局良好长期确定性强的胶膜及上游、光伏玻璃龙头。

8. 新能源车：中报印证景气，芯片不改趋势，继续增配伴随新能源车产业链的中报陆续披露，产业链的高景气和企业盈利增长得到充分兑现，可以看到材料环节盈利普遍高增，盈利能力也呈现向好趋势，动力电池龙头公司盈利水平也只是稳中略降，且以量补价实现业绩的可观增长，高增长的业绩为本轮新能源车的行情背书。

9. 新能源车的需求端逻辑今年持续超预期，目前板块的分歧可能更多在供给端的芯片制约，芯片供给只是短期冲击，在行业需求趋势不改，且板块对应明年估值多在40倍左右，能够与行业增速匹配的情况下，继续坚定建议增配中游。

10. 电力设备：电网发展趋势再得验证，继续看好自动化高景气电网方面，电网投资预计保持平稳，我们认为更重要的在于结构上的变化：国网明确能源互联网企业战略目标，提出确保2025年基本建设，预计十四五期间智能化信息化有望保持持续较高投资景气度，且今年国网招标二次设备和信息化保持高景气，验证电网发展方向，继续推荐龙头国电南瑞，建议关注其他相关标的。

11. 工控方面，宏观数据表明行业景气向好，继续看好后续景气，推荐白马龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。

12. 此外，今年低压电器景气有望延续，推荐两大龙头正泰电器、良信股份。

13. 风险提示1.行业需求低预期；2.竞争格局恶化。