国联证券-立昂微-605358-需求向好叠加产能增长，关注公司高成长-210829

1. 事件：公司发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入10.28亿元，同比增长58.57%；归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比增长174.21%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.84亿元，同比增长234.00%；基本每股收益0.52元。

2. 投资要点：旺盛市场需求与产品涨价带动公司上半年利润高增长公司半导体硅片、半导体功率器件、化合物半导体射频芯片三大板块对应市场需求持续旺盛。

3. 硅片业务尤其是6英寸硅片增速显著，益于国内经济的快速增长以及清洁能源、新能源汽车等需求大幅度增长，6英寸硅片产线长期处于满负荷运转状态。

4. 公司肖特基芯片、MOS芯片的订单量远超出实际最大产能，司射频芯片业务开发了10多家新客户，处于供不应求状态。

5. 产能增长+领域扩张，关注公司未来高成长公司硅片、功率器件与射频三大业务产能逐步释放业务持续高增长。

6. 公司12寸硅片已实现规模化生产销售，计划将于今年年底前完成15万片/月的建设。

7. 6/8寸硅片应对市场需求也在同步扩张中。

8. 功率器件通过技改项目由平面向沟槽发展，由二极管向MOSFET转型，产品结构与应用领域不断升级为公司业绩高成长提供推动力。

9. 同时射频芯片扩张迅速，预期今年产能达到7万片/年，海宁3万片/月产能的射频基地也在同步规划中，射频业务也将打开公司新成长空间。

10. 盈利预测考虑到下游行业的高景气度，以及产品涨价因素，我们上调公司盈利预测，预计公司21-23年实现净利润4.90、7.81、11.25亿元，维持“增持”评级。

11. 风险提示半导体行业周期性波动；技术迭代不及预期；产能爬坡不及预期。