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银河证券-飞亚达-000026-【银河轻工陈伯儒/章鹏】公司点评丨飞亚达 (000026):21H1营收规模与业绩同步高增,手表零售与智能穿戴表现亮眼【公众号研报】-210828

上传日期:2021-08-28 23:59:00  研报作者:中国银河证券研究  分享者:dfgfvcv   收藏研报

【研究报告内容】


  飞亚达 000026 ◆ 核心观点 8月19日,公司发布2021年半年度报告。报告期内,公司实现总营业收入27.78亿元,同比增长75.59%;实现归母净利润2.34亿元,同比增长200.42%;基本每股收益0.54元。 ◆ 投资建议 公司作为国表知名品牌未来将持续受益消费升级趋势下中高端名表消费需求增长和国潮消费崛起背景下的发展新机遇,提升品牌价值,预计公司2021/22/23年能够实现基本每股收益1.04/1.24/1.44元,对应PE为12X、10X、9X,首次覆盖,予以“推荐”评级。 ◆ 风险提示 经济增长不及预期的风险;品牌间竞争加剧的风险。 核心观点 事件 8月19日,公司发布2021年半年度报告。报告期内,公司实现总营业收入27.78亿元,同比增长75.59%;实现归母净利润2.34亿元,同比增长200.42%;基本每股收益0.54元。 2021H1公司营收与净利同步高增,“品牌力、产品力、渠道力”稳步提升 其中,21Q2单季公司实现营收13.99亿元,同比增长40.84%,实现归母净利润1.15亿元,同比增长27.13%。我们认为促成公司2021H1营收规模同比高增的原因主要是由于亨吉利名表零售业务大幅增长所致,而促成亨吉利表现亮眼的原因主要包括以下3方面因素:1)客单价提升,报告期内,亨吉利门店平均单产同比提升71.30%;2)渠道品牌结构优化,截止21H1中高端渠道占比超过50%,并且亨吉利确定与历峰集团旗下高端集合店“TIME Vallee”的首店合作;3)门店数字化升级,报告期内亨吉利加速数字零售系统迭代升级,潜客成交及老客复购金额较去年全年提升10%以上,运营能力及顾客体验持续提升。 手表零售服务业务营收规模大增,智能穿戴增速表现亮眼 2021H1,公司手表品牌业务/手表零售服务业务/精密科技业务/租赁业务分别实现营收5.42/20.96/0.59/0.74亿元,同比增长43.06% /93.17% /-0.24%/32.06%,分别贡献主营业务营收的19.50%/75.45% /2.14%/2.67%,手表零售服务业务是公司核心业务板块,为公司贡献主要业绩增量。与此同时,为践行“大国品牌”战略,公司持续推进自主品牌产品更新换代并提升品牌形象,进而推动手表品牌业务稳步发展。报告期内,“飞亚达”品牌线下渠道平均客单价同比提升14.3%,2021H1营收占比19.50%。另外,精密科技业务中的智能穿戴品类自营渠道与主力产品销售表现优异,截止21H1营收同比增长228%。 毛利率同比微降但费用控制优秀,21Q2利润率维持历史高位 截止21H1,公司综合毛利率37.42%,较去年同期下降0.79个百分点,其中手表品牌业务/手表零售服务业务/精密科技业务/租赁业务毛利率分别为73.03%/27.35%/15.14%/75.75%,较去年同期变动1.14/ 1.42 /-1.94/7.37个百分点,可见综合毛利率微降主要是受产品结构向毛利率水平相对较低的零售业务倾斜所致。费用率方面,21H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为20.22% /4.37% /0.95% /0.75%,较去年同期变动-3.86 /-1.84/-0.36/-0.30个百分点。净利率方面,21H1公司销售净利率为8.41%,同比上升3.50个百分点,其中21Q2销售净利率为8.24%,同比降低0.89个百分点,环比21Q1降低0.34个百分点,主要受产品结构变化所致。 投资建议 公司作为国表知名品牌未来将持续受益消费升级趋势下中高端名表消费需求增长和国潮消费崛起背景下的发展新机遇,提升品牌价值,预计公司2021/22/23年能够实现基本每股收益1.04/1.24/1.44元,对应PE为12X、10X、9X,首次覆盖,予以“推荐”评级。 表1:《说唱新世代》热门作品的主题 资料来源:wind,中国银河证券研究院整理及预测(股价为2021年8月19日收盘价) 风险提示 经济增长不及预期的风险;品牌间竞争加剧的风险。 /// 相关报告 /// 【银河轻工陈柏儒】公司点评丨公牛集团 (603195):21H1营收业绩同步高增,品类双轮驱动与B端渠道拓展表现亮眼 【银河轻工陈伯儒/章鹏】公司点评丨江山欧派 (603208):21H1营收业绩同步高增,看好品类扩充与渠道拓展战略效能持续释放 【银河轻工陈柏儒/章鹏】行业周报丨关注家居板块业绩修复及成品纸涨价带来的投资机会 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号|zgyhzqyj 本文摘自报告:《【银河轻工】公司2021半年报点评_飞亚达(000026)_21H1营收规模与业绩同步高增,手表零售与智能穿戴表现亮眼_2021819》 报告发布日期:2021年8月20日 报告发布机构:中国银河证券 报告分析师: 陈伯儒 执业证书编号:S0130521080001 章 鹏 执业证书编号:S0130521050001 陈伯儒 轻工制造行业首席分析师,北京交通大学技术经济硕士,12年行业分析师经验、8年轻工制造行业分析师经验。 章鹏 轻工行业研究员,美国哥伦比亚大学硕士,2年从业经验。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系: 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明: 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司(以下简称“银河证券”)研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的,或含有“银河研究”,或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台,本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告,本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载,本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容,如需了解详细、完整的证券研究信息,请参见银河证券研究院发布的完整报告,任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用,订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力,保持自身的独立判断,不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证,银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任,订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险,订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断,相关的分析结果及预测结论,会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告,在不发出预先通知的情况下做出更改,敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告,均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见,敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者,请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注,请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有,银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)的复制、转载,均需注明银河研究的出处,且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险,入市请谨慎。
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