“摘要:资要点利润空间稳定,产能加速释放助力业绩增长公司上半年,公司销售毛利率、净利率分别为4.70%、2.39%,保持稳定利润空间。产量方面,上半年公司青拓上克产能持续释放,IPO募投第一条生产线在上半年贡献增量,其余产能技改不断推进,H1完成入库产量105.20万吨,同比增长59.01%;销售。” 1. 报告导读8月24日晚,公司发布《2021年半年度报告》。 2. 2021H1公司实现营业收入141.35亿元,同比增长78.34%;实现归母净利润2.85亿元,同比增长81.67%。 3. 投资要点利润空间稳定,产能加速释放助力业绩增长公司上半年,公司销售毛利率、净利率分别为4.70%、2.39%,保持稳定利润空间。 4. 产量方面,上半年公司青拓上克产能持续释放,IPO募投第一条生产线在上半年贡献增量,其余产能技改不断推进,H1完成入库产量105.20万吨,同比增长59.01%;销售104.56万吨,同比增长58.62%。 5. 稳定利润+产能增长为公司带来业绩增速。 6. 主业项目建设有序推进,公司持续成长浙江甬金“12.5万吨精密冷轧不锈钢生产线项目”下半年将会为公司产量提供进一步增量。 7. 镨赛精工“年加工5.5万吨复合材料项目”已完成主体厂房,预计年底完工投入试生产。 8. 另外,公司进军不锈钢管行业,控股子公司银羊管业“年产10万吨不锈钢钢管及配件项目”有望在年底有部分产品产出。 9. 我们预计,公司2021年全年实现产量210万吨左右。 10. 产品规格、生产工艺双突破上半年,公司加大研发投入及新产品开发,精密产品厚度突破0.03mm,实现宽幅精密产品量产。 11. 其余产线通过技改等方式,在产能利用率方面均得到较大提升。 12. 高规格产品的突破有利于公司进一步提高高端市场占有率,巩固行业龙头低位。 13. 盈利预测及估值公司上半年兑现成长逻辑。 14. 预计公司2021年-2023年实现营业收入259亿元、351亿元、455亿元,预计实现归母净利润5.84亿元、8.11亿元、10.40亿元。 15. 对应EPS分别为2.51元、3.48元、4.46元,对应市盈率分别为17.84倍、12.85倍、10.02倍,维持“买入”评级。 16. 风险提示:新建项目投产不及预期,下游需求不及预期及公司经营治理等风险。
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