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海通证券-汇川技术-300124-公司半年报:通用自动化、新能源汽车、工业机器人等业务快速增长-210828

上传日期:2021-08-28 15:16:27  研报作者:房青,张一弛  分享者:cc19881023   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:统的市场占有率;(2)新能源汽车电驱&电源系统:2021年上半年,公司实现收入9.08亿元,同比增176%。上半年,公司新能源乘用车电控产品市占率8.7%(中国市场排名第三),新能源乘用车三合一动力总成产品市占率2.1%。造车新势力销售放量,公司订单取得爆发式增长,同时获得多个汽车品牌电机。”

1. 2021年上半年营收同比增72.95%,归母净利润同比增101.81%。

2. 2021年上半年,公司实现营收82.74亿元,同比增72.95%;综合毛利率38.32%,同比降1.49pct;归母净利润15.63亿元,同比增101.81%。

3. 净利润增速高于收入增速主要源于:期间费率同比降5.84pct。

4. 2021年上半年期间费率同比明显下降。

5. 2021年,公司期间费率18.59%,同比降5.84pct。

6. 销售费率、管理费率、研发费率、财务费率均不同程度下降。

7. 具体来看:(1)销售费率6.23%,同比降1.32pct。

8. (2)管理费率4.45%,同比降1.23pct。

9. (3)财务费率-0.31%,同比降0.97pct。

10. (4)研发费率8.23%,同比降2.31pct。

11. 2021年第二季度营收同比增50.20%,归母净利润同比增52.28%。

12. 2021年第二季度,公司实现营收48.61亿元,同比增50.20%;综合毛利率37.60%,同比降2.82pct;归母净利润9.17亿元,同比增52.28%。

13. 2021年第二季度期间费率同比下降。

14. 2021年第二季度,公司期间费率17.32%,同比降4.08pct。

15. 财务费率、管理费率、研发费率、销售费率均不同程度下降。

16. 具体来看:(1)销售费率5.89%,同比降1.18pct。

17. (2)管理费率4.12%,同比降0.77pct。

18. (3)财务费率-0.43%,同比降0.99pct。

19. (4)研发费率7.75%,同比降1.15pct。

20. 细分业务板块看:(1)通用自动化:2021年上半年,公司实现收入43.94亿元,同比增88%。

21. 其中,通用变频器收入15.41亿元,同比增67.50%;通用伺服系统收入19.03亿元,同比增132.93%;PLC&HMI3.23亿元,同比增40.43%。

22. 行业拓展方面:在锂电、硅晶、3C制造、物流等新兴行业的订单高速增长;在纺织、印包、起重、空压机、机床等传统OEM设备,公司通过行业定制化专机和多产品解决方案,订单实现快速增长。

23. 2021年上半年,由于全球缺芯,导致部分竞争对手供货不及时,公司通过前中后台分工协作、快速响应客户,较好地完成了保供保交付工作,抓住替代机会,进一步提升公司在低压变频器、通用伺服系统的市场占有率;(2)新能源汽车电驱&电源系统:2021年上半年,公司实现收入9.08亿元,同比增176%。

24. 上半年,公司新能源乘用车电控产品市占率8.7%(中国市场排名第三),新能源乘用车三合一动力总成产品市占率2.1%。

25. 造车新势力销售放量,公司订单取得爆发式增长,同时获得多个汽车品牌电机、电控、电源产品的定点。

26. (3)工业机器人:2021年上半年,公司实现收入1.92亿元,同比增147%。

27. 上半年,公司新增中负载六关节机器人、大负载SCARA、高速SCARA机器人,并推出全新的编程平台InoRobotLab。

28. (4)电梯电气大配套:2021年上半年,公司实现收入24.15亿元,同比增约30%,其中大配套业务同比增速超90%。

29. 进一步巩固领先地位。

30. 盈利预测与估值。

31. 我们预计公司2021-2023年归属母公司净利润分别为33.91亿元、45.82亿元、60.82亿元。

32. 对应EPS1.29元、1.75元、2.32元。

33. 基于公司在工控细分领域的内资龙头地位,以及同业估值水平,给予公司2021年60-65倍PE,对应合理价值区间77.4元-83.85元/股,维持“优于大市”评级。

34. 风险提示。

35. 工控行业竞争加剧导致毛利率下滑;新能源车乘用车客户拓展低于预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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