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兴业证券-晋控煤业-601001-煤价弹性充分释放,21H1业绩同比+209%-210827

上传日期:2021-08-28 14:16:33  研报作者:王锟  分享者:caizonggui   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:,公司实现现金及现金等价物净增加额36.21亿元,同比+1087.16%,相比去年同期由负转正,公司现金流大幅改善。公司盈利能力显著提升。报告期内,公司加权平均净资产收益率(ROE)16.83%,同比+10.18个百分点;销售净利率26.08%,同比+12.9个百分点。同时,剔除预收账款后。”

1. 投资要点晋控煤业#发布2021年中报。

2. 2021H1公司实现营业收入71.46亿元,同比+38.33%;实现归母净利润13.62亿元,同比+209.28%。

3. 其中,2021第二季度实现营业收入36.20亿元,同比+48.68%,环比+2.65%;归母净利润为8.57亿元,同比+476.78%,环比+69.61%。

4. 煤炭板块量价齐升,业绩弹性充分释放。

5. 2021H1,公司煤炭板块实现营收68.27亿元,同比+46.57%,毛利率42.87%,同比-14.06个百分点。

6. 报告期内,公司商品煤产量1,671.76万吨,同比+10.05%;商品煤销售量1,441.69万吨,同比+6.41%;商品煤销售单价473.54元/吨,同比+32.26%。

7. 其中:塔山煤矿实现净利润16亿元,同比+52%;色连煤矿扭亏为盈,实现净利润9968万元;同忻煤矿实现净利润6亿元。

8. 煤炭行业景气度提升,助力公司现金流情况大幅改善。

9. 2021H1,公司实现经营性现金流量净额37.55亿元,同比+186.03%。

10. 主要原因为,营业收入和预收款的大幅提升(2021H完成合同负债16.31亿元,同比+384.51%)。

11. 报告期内,公司实现现金及现金等价物净增加额36.21亿元,同比+1087.16%,相比去年同期由负转正,公司现金流大幅改善。

12. 公司盈利能力显著提升。

13. 报告期内,公司加权平均净资产收益率(ROE)16.83%,同比+10.18个百分点;销售净利率26.08%,同比+12.9个百分点。

14. 同时,剔除预收账款后的资产负债率54.29%,同比基本持平。

15. 投资策略:首次覆盖给予“审慎增持”评级。

16. 年初至今,煤炭市场供需维持紧平衡,预计煤炭价格继续维持强势。

17. 同时,山西国改进程提速,公司有望在本轮改革中提高动力煤的市占率。

18. 据此,我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为24.80/24.06/23.18亿元,对应2021年8月26日收盘价的PE为6.3/6.5/6.7倍,首次覆盖给予“审慎增持”评级。

19. 风险提示:宏观经济波动、煤价大幅下跌、产业政策风险等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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