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长城证券-报喜鸟-002154-公司动态点评:归母净利润同比提升126%,主副品牌齐头并进-210823

上传日期:2021-08-24 13:16:08  研报作者:黄淑妍  分享者:1557617130   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:比已达到15%,直营/加盟/团购/线上/其他渠道收入分别占比46.51%/16.29%/16.78%/15.20%/5.22%,同比2020H1增长61.89%/56.76%/15.19%/22.26%/83.42%,直营增长趋势强劲;各渠道毛利率分别为77.47%/66.96%/48.9。”

1. 收入增长带动净利,归母净利润同比提升126%。

2. 2021年上半年,公司持续深耕服装主业,继续加强产品研发、品牌推广和渠道优化,加大绩效考核和激励机制,有效提升运营质量和效率,各品牌收入实现增长。

3. 上半年实现营业收入19.75亿元,同比2019H1/2020H1分别增长38.16%/43.85%;实现归母净利润2.62亿元,同比2019H1/2020H1分别增长134.62%/125.63%;扣非净利润2.25亿元,同比2019H1/2020H1分别增长224.62%/154.70%;基本每股收益为0.22元。

4. 分季度来看,Q2单季度实现营收9.80亿元,同比2019Q2/2020Q2增长48.71%/35.14%;归母净利润为0.81亿元,同比2019Q2/2020Q2增长305.00%/58.91%。

5. 主副品牌齐头并进,线下直营保持快速增长。

6. 分品牌来看,2021年上半年报喜鸟/HAZZYS/恺米切&乐飞叶&TB/宝鸟/其他收入分别为7.12/6.94/1.85/3.15/0.2亿元、同比分别增长63.54%/48.38%/41.87%/14.12%/6.71%,主品牌报喜鸟与HAZZYS增长迅速,宝鸟工装校服定制团购业务剔除防疫产品影响后,增速高达30%以上。

7. 分渠道来看,公司以直营销售为主、线上占比已达到15%,直营/加盟/团购/线上/其他渠道收入分别占比46.51%/16.29%/16.78%/15.20%/5.22%,同比2020H1增长61.89%/56.76%/15.19%/22.26%/83.42%,直营增长趋势强劲;各渠道毛利率分别为77.47%/66.96%/48.90%/68.77%/50.87%,同比2020H1分别变动+9.13pct/-1.03pct/+4.27pct/+1.15pct/+17.22pct,直营门店毛利率显著恢复。

8. 上半年,公司在淘系电商平台收入1.70亿元,并积极布局抖音、唯品会、京东渠道。

9. 线下调整门店结构、持续优胜劣汰,截至上半年直营门店737家,加盟878家,期间分别净关闭9、7家、合计净减少16家门店,公司线下渠道增长主要因为结构优化、坪效提升。

10. 产能利用率提高+费用管理能力优异,盈利能力显著提升。

11. 从盈利能力看,公司利润增速远超收入增速主要与产能利用率提升、费用管理能力优秀等原因有关。

12. 公司总产能为200万,西服、衬衫产能分别为130、70万。

13. 上半年,由于公司销售规模扩大。

14. 公司产能趋于紧张饱和,产能利用率达到103.80%,同比增长16.08pct。

15. 2021年上半年毛利率为66.94%,同比2019H1/2020H1提升4.65pct/6.50pct。

16. 费用端,销售费用率/管理费用率/。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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