银河证券-好太太-603848-【银河轻工陈伯儒/章鹏】公司点评丨好太太(603848):21H1营收业绩恢复性增长,看好智能家居战略持续推进【公众号研报】-210827

　　好太太 603848 ◆ 核心观点 事件：8月19日，公司发布2021年半年度报告。报告期内，公司实现总营业收入5.79亿元，同比增长55.12%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长59.30%；基本每股收益0.32元。 ◆ 投资建议 公司现已初步实现由传统晾晒单品驱动向智能晾晒与智能家居多品类驱动模式的转型，看好公司未来凭借多渠道布局与品类矩阵持续扩充跻身智能家居领域前列，预计公司21/22/23年能够实现基本每股收益0.77/0.87/0.99元，对应PE为16X、14X、12X，首次覆盖，予以“推荐”评级。 ◆ 风险提示 原材料价格大幅抬升的风险；行业竞争加剧的风险。 核心观点 事件 8月19日，公司发布2021年半年度报告。报告期内，公司实现总营业收入5.79亿元，同比增长55.12%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长59.30%；基本每股收益0.32元。 2021H1公司营收与净利持续高增，产品智能化升级为增长核心 从品类看，截止21H1公司智能家居/晾衣架/其他产品分别实现营收4.22/1.42/0.12亿元，分别实现同比变动108.26%/-10.21%/26.28%，分别占主营业务营收的73.27%/24.56%/2.17%，公司晾晒产品智能化趋势明显，传统晾衣架营收占比不足25%。我们认为促成公司晾晒产品智能化升级的核心在于公司产品力持续提升，截止21H1，公司新推出包括超薄系列、巨能晒系列、时尚系列在内的多款智能晾晒产品套系，深受市场欢迎。此外，公司还对智能家居板块中的智能锁产品进行多方位技术赋能，基于现有的猫眼视频与生物识别等技术，将感知技术与智能控制技术运用到新一代的产品中，全面提升产品性能。 智能家居量增价减利于加速推广，品类升级致传统晾衣架量价齐跌 按量价拆分，截止21H1公司共售出智能家居产品41.30万套，同比增长145.70%，售出晾衣架52.96万套。同比减少2.23%；价格端，截止21H1公司智能家居产品出厂均价为1022.46元/套，同比减少15.24%，晾衣架产品出厂价为267.27元/套，同比减少8.16%，可见公司智能家居产品营收大幅增长主要由于价跌量增，而传统晾衣架作为被智能家居逐步取代的品类呈现量价齐跌符合预期。 毛利率受大宗原料成本压力下降，费用率自然回落促净利率同比微增 截止21H1，公司综合毛利率为45.21%，同比下降3.8个百分点，其中公司智能家居/晾衣架/其他产品的毛利率分别为46.71% /43.24% /13.95%，分别变动-2.46/-6.26/-32.24个百分点，造成毛利率下滑的主要原因是由于产品核心原料采购成本受大宗原材料市场价格影响出现不同幅度上涨，叠加公司为快速推广智能家居产品出厂价同比下降，二者共同作用下致使毛利率同比下降。费用率方面，21H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.51% /4.98% /2.88% /-0.10%，较去年同期变动-2.11/-0.93/-1.02/0.46个百分点，主要是营收规模回归合理区间促成费用率自然回落。净利率方面，21H1公司销售净利率为22.43%，同比提升0.86个百分点，其中21Q2销售净利率为23.18%，同比下降1.14个百分点，环比21Q1提高2.06个百分点，主要由于21Q2毛利率环比提升3.24个百分点所致。 投资建议 公司现已初步实现由传统晾晒单品驱动向智能晾晒与智能家居多品类驱动模式的转型，看好公司未来凭借多渠道布局与品类矩阵持续扩充跻身智能家居领域前列，预计公司21/22/23年能够实现基本每股收益0.77/0.87/0.99元，对应PE为16X、14X、12X，首次覆盖，予以“推荐”评级。 盈利预测 资料来源：公司财务报表，中国银河证券研究院整理及预测（股价为2021年8月19日收盘价） 风险提示 原材料价格大幅抬升的风险；行业竞争加剧的风险。 /// 相关报告 /// 【银河轻工陈柏儒】公司点评丨公牛集团 (603195)：21H1营收业绩同步高增，品类双轮驱动与B端渠道拓展表现亮眼 【银河轻工陈伯儒/章鹏】公司点评丨江山欧派 (603208)：21H1营收业绩同步高增，看好品类扩充与渠道拓展战略效能持续释放 轻工【银河轻工陈柏儒/章鹏】行业周报丨关注家居板块业绩修复及成品纸涨价带来的投资机会 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河轻工】公司2021半年报点评_好太太(603848)_21H1营收业绩恢复性增长，看好智能家居战略持续推进_20210819》 报告发布日期：2021年8月20日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 陈伯儒 执业证书编号：S0130521080001 章 鹏 执业证书编号：S0130521050001 陈伯儒 轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12年行业分析师经验、8年轻工制造行业分析师经验。 章鹏 轻工行业研究员，美国哥伦比亚大学硕士，2年从业经验。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。