银河期货-白糖日报-210826

1. 白糖：国际方面，受霜冻影响，机构继续下调巴西本榨季糖产量。

2. 而此前巴西受干旱影响食糖产量已大幅下调，如霜冻造成实质影响，那么全球糖市缺口将继续扩大，库存有望降到2016/17年低位，这样原糖或有望继续创新高。

3. 从供需节奏来看，三季度全球供需略宽松，四季度供需缺口较大，后期现货紧张带来的涨价将给期价上行提供坚实支撑。

4. 昨晚巴西公布的8月上半月压榨报告，减产幅度不及预期，短期原糖仍将继续调整。

5. 关注周五美联储鲍威尔讲话。

6. 国内方面，目前巴西配额外进口6300元/吨左右，与国内现货价差仍较大，内外价差倒挂将限制配额外进口。

7. 在国内需要靠进口补充，以及四季度因为甜菜糖减产，新旧交接期供应可能偏紧的情况下，远期期价或将向配额外进口成本靠拢，因此国内期价价格跟随原糖上行。

8. 不过短期来看，国内库存同比偏高，现货销售不够理想，短期外盘仍将继续回落，郑糖仍有回调动力。

9. 中期来看，随着时间的推移，去库存持续进行，卖方主动权将越来越大，国内现货价格走高将和原糖上涨形成共振，推升期价。

10. 【交易策略】1.单边：巴西公布的8月上半月压榨报告，减产幅度不及预期，短期原糖仍将继续调整，关注周五美联储鲍威尔讲话指引。

11. 国内现货偏弱，短期预计跟随原糖调整。

12. 2.套利：15反套。

13. 3.期权：观望。